電力行業(yè)2024年三季報(bào)業(yè)績(jī)總結(jié)：水電強(qiáng)勢(shì)，火核穩(wěn)健，綠電改善.pdf

電力行業(yè)2024年三季報(bào)業(yè)績(jī)總結(jié)：水電強(qiáng)勢(shì)，火核穩(wěn)健，綠電改善。電力資產(chǎn)盈利穩(wěn)定且充沛現(xiàn)金流，板塊仍具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。近 1 年電力板 塊累計(jì)漲幅 11.50%，同期滬深 300 累計(jì)漲幅 8.93%、創(chuàng)業(yè)指板累計(jì)漲幅 8.40%， 上半年由于市場(chǎng)風(fēng)格偏好高股息紅利資產(chǎn)，長(zhǎng)期維度電力板塊跑贏大盤。9 月末， 國(guó)家發(fā)行一攬子增量政策，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升，紅利資產(chǎn)的防御屬性短期受 影響，近一個(gè)月電力板塊走勢(shì)偏弱。

市場(chǎng)風(fēng)格切換，海風(fēng)高景氣助力綠電板塊價(jià)值提升。需求側(cè)：1-9 月全社會(huì) 用電需求快速擴(kuò)張。24 年 1-9 月全社會(huì)累計(jì)用電量 74094 億千瓦時(shí)，達(dá)歷史新 高，同比增長(zhǎng) 7.9%，同比上升 2.3pct。供給側(cè)：水電出力強(qiáng)勢(shì)，火電穩(wěn)定，綠 電發(fā)電量高增長(zhǎng)。2024 年 1-9 月，全國(guó)規(guī)上電廠發(fā)電量 70560 億千瓦時(shí)，同比 增長(zhǎng) 5.38%，增速較上年同期漲幅 1.2pct。供給側(cè)調(diào)整：央企電力裝機(jī)仍以煤電 為主，非石化能源裝機(jī)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)重風(fēng)電或水電，而輕光伏的特點(diǎn)。政策層面大力 鼓勵(lì)可再生能源替代，拓寬綠電消費(fèi)場(chǎng)景將反向推動(dòng)綠電供給側(cè)發(fā)展，海風(fēng)項(xiàng)目 處于高景氣投資周期當(dāng)中，疊加化債信號(hào)明確，綠電補(bǔ)貼電價(jià)有望收回，海風(fēng)項(xiàng) 目占比較高的優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)企業(yè)價(jià)值有望提升。

水電強(qiáng)勢(shì)，火核穩(wěn)健，綠電改善。火電：2024Q1-Q3 火電歸母凈利潤(rùn)達(dá) 624.55 億元，同比增長(zhǎng) 114.05%，火電業(yè)績(jī)趨于穩(wěn)定，投資正從業(yè)績(jī)修復(fù)逐步 演變成對(duì)公用事業(yè)估值的修正。水電：2024 上半年來水偏豐，2024Q3 正逢迎 峰度夏用電旺季，7、8 月水電發(fā)電量高速增長(zhǎng)，9 月由增轉(zhuǎn)降，汛期低電價(jià)雖影 響平均上網(wǎng)電價(jià)，但大水電企業(yè) 24Q3 業(yè)績(jī)?nèi)愿咴鲩L(zhǎng)。2024Q1-Q3 總計(jì)實(shí)現(xiàn)歸 母凈利潤(rùn) 496.71 億元，同比增長(zhǎng) 22.57%。風(fēng)光：2024 前三季度歸母凈利潤(rùn) 216.67 億元，同比下降 2.59%，單 Q3 歸母凈利潤(rùn) 58.68 億元，同比上漲 10.09%， 業(yè)績(jī)有所改善。