銀行業(yè)2024年第三季度理財(cái)綜述：規(guī)模回暖，減配基金.pdf

銀行業(yè)2024年第三季度理財(cái)綜述：規(guī)?；嘏?，減配基金。三季度理財(cái)規(guī)模回暖，破凈率震蕩上行。24H1 銀行理財(cái)規(guī)模 28.5 萬億，較 年初增長(zhǎng) 1.7 萬億。我們估算，Q3 理財(cái)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng) 0.95 萬億，節(jié)奏上， 7、8、9 月理財(cái)規(guī)模分別+1.3、+0.2 和-0.6 萬億。今年下半年理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng) 不及往年同期，尤其是 10 月初理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)超季節(jié)性下跌。從期限來看， 今年以來理財(cái)規(guī)模增量主要為每日開放與最短持有期等短債理財(cái)，現(xiàn)金管理 類理財(cái)規(guī)模持續(xù)下跌，混合及權(quán)益類理財(cái)規(guī)模平穩(wěn)。展望 2025 年，由于存 款利率繼續(xù)走低，理財(cái)規(guī)模有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。24Q3 破凈率震蕩上行，9 月末破凈率 3.5%，混合類、固收類產(chǎn)品破凈率分別為 15.8%和 2.4%。

24Q3 理財(cái)增配存款和債券類資產(chǎn)，減配公募基金資產(chǎn)。我們根據(jù) 22.73 萬 億理財(cái)產(chǎn)品持倉(cāng)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，截至 2024 年 9 月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品投向債 券類、存款類、非標(biāo)、權(quán)益類、公募基金資產(chǎn)規(guī)模占比分別為 56.7% （+1.1pct）、26.2%（+0.9pct）、4.9%（-0.9%）、2.6%（-0.2pct）、 2.9%（-0.7pct）。Q3 債市調(diào)整，理財(cái)減配公募基金，增配存款類資產(chǎn)以應(yīng) 對(duì)可能出現(xiàn)的贖回。24Q3 理財(cái)配置公募基金資產(chǎn)的規(guī)模為 0.87 萬億，較 6 月末下降 0.23 萬億。10 月初理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)回撤，理財(cái)或仍減配公募基金。

24Q3 銀行理財(cái)主要減配債券型基金和貨幣型基金。根據(jù)理財(cái)前十大持倉(cāng)數(shù) 據(jù)測(cè)算，截至 2024 年 9 月末，銀行理財(cái)配置公募基金資產(chǎn)中，債券型、混 合型、貨幣型和股票型公募基金占比分別為 81.5%、3.6%、9.2%和 2.3%。 Q3 單季度理財(cái)減配債券型基金約 0.17 萬億，減配貨幣基金 0.05 萬億元。

從債券型基金細(xì)分來看，Q3 減配短債基金和中長(zhǎng)債基，小幅增配指數(shù)債 基。24Q3 銀行理財(cái)持有的債基中，中長(zhǎng)債基、短債基金、一級(jí)債基、二級(jí) 債基規(guī)模占比 39.4%、38.6%、10.7%和 3.5%。Q3 單季度減配中長(zhǎng)債基、 短債基金 0.04 和 0.12 萬億，增配指數(shù)債基 0.01 萬億。整體來看，銀行理財(cái) 持有短債基金的規(guī)模波動(dòng)相對(duì)較大，而持有中長(zhǎng)債基的規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定。我們 認(rèn)為，理財(cái)持有短債基金或作為交易盤，而持有中長(zhǎng)債基作為配置盤。

從股混基金來看，銀行理財(cái)一直在減配股混基金，但降幅趨緩。截至 2024 年 9 月末，銀行理財(cái)持有的股混基金中，靈活配置型混合型基金、被動(dòng)指數(shù) 基金與偏債混合型基金規(guī)模占比分別為 43.4%、32.0%與 7.2%。24Q3 銀行 理財(cái)略微增配被動(dòng)指數(shù)型基金，減配靈活配置型基金、偏債混合型基金。

Q3 理財(cái)前十大持倉(cāng) TOP10 基金公司公募規(guī)模占比 42.6%，CR10 進(jìn)一步下 降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。規(guī)模排名前十的基金公司分別為匯添富、易方達(dá)、景順 長(zhǎng)城、廣發(fā)、鵬華、招商、嘉實(shí)、永贏、富國(guó)和交銀施羅德基金。