東方電纜研究報告：海陸業務雙重發力，海外開拓成效顯著.pdf

東方電纜研究報告：海陸業務雙重發力，海外開拓成效顯著。東方電纜是中國海陸纜核心供應商。公司成立于1998 年，2014年在上海證券交易所掛牌上市，逐漸從傳統生產電纜的規模企業發展成為國內海陸纜核心供應商。公司目前擁有陸纜系統、海纜系統、海洋工程三大板塊產品，廣泛應用于電力通信、建筑、石化、軌道交通、清潔能源、海洋油氣勘采等多個領域。2023 年公司實現營收73.10億元，同比增長 4.29%；實現歸母凈利潤 10.00 億元，同比增長18.76%，公司業績恢復增長態勢。2024 年前三季度實現營收67.0 億元，同比增長25.22%，歸母凈利潤 9.32 億元，同比增長13.41%。

公司產品技術領先。臍帶纜方面，公司在臍帶纜領域具備一流的分析設計能力和專業的生產設備，擁有的國產化大長度海洋臍帶纜、國產化強電復合臍帶纜、國產化超深水臍帶纜均處于行業領先地位。柔性直流方面，公司目前具備±535kV 柔性直流電纜系統的生產能力，且交付張北±535kV 柔性直流電纜項目使用，是行業內為數不多的具備柔性直流的技術儲備且量產的公司。軟接頭技術方面，公司現有技術可實現不同截面或材質導體接續，并具備500kV及以下海纜軟接頭制作和檢測能力，處于行業前列。 

占據碼頭區位優勢，自有敷設船可實現一體化總包服務。公司擁有寧波北侖、寧波舟山及廣東陽江三大海纜基地，具備海纜生產區位優勢，可快速響應長三角、珠三角及周邊地區市場需求。此外，公司擁有國內先進的海洋纜工程船和一流的海陸纜運維服務團隊，可獨立或聯合承接海陸工程總包（EPC）業務。

發力海外市場拓展，國際重點項目開拓成績顯著。公司積極開拓海外大市場，緊跟央企及大型企業“走出去”戰略，2017 年起陸續中標恒逸石化（文萊）PMB 石油化工項目、孟加拉國、中東33kV海纜及陸纜等國際重點項目。盡管 2020 年受全球疫情、歐盟地區經濟增速疲軟的影響，當年無外銷收入，但公司成功中標首個歐洲海底電纜項目和國內首個東南亞海上風電總包項目，首次與歐洲總包商合作獲取臍帶纜項目。2022 年海外市場開拓取得成效，因屬于項目制周期特點，當期實現的收入有所下降，但產品附加值提升，外銷毛利率為35.35%。2023年突破重點項目，外銷收入同比增長130.56%，外銷毛利率37.49%。