馳宏鋅鍺研究報(bào)告：鋅光熠熠馳宏志，鉛程似錦鍺業(yè)興.pdf

馳宏鋅鍺研究報(bào)告：鋅光熠熠馳宏志，鉛程似錦鍺業(yè)興。1、專注鉛鋅鍺產(chǎn)業(yè)七十余載。公司前身會(huì)澤鉛鋅礦成立于1951年1月5日，其中鍺為兩彈一星的成功研制做出突出貢獻(xiàn)， 公司改制成立于2000年7月，于2004年4月在上海證券交易所上市掛牌交易，于2019年正式進(jìn)入中鋁集團(tuán)管理序列。公司 是一家以鉛鋅鍺產(chǎn)業(yè)為主，集地質(zhì)勘探、采礦、選礦、冶煉、化工、深加工、貿(mào)易和科研為一體的綜合性礦業(yè)公司。

2、公司資源稟賦優(yōu)勢顯著，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入確定性高。公司資源稟賦優(yōu)勢顯著，截至2024年H1，公司具有鉛鋅精礦金屬 產(chǎn)能42萬噸/年、鉛鋅精煉產(chǎn)能63萬噸/年、鍺產(chǎn)品含鍺產(chǎn)能60噸/年、金銀鎘鉍銻等稀貴金屬1000余噸/年的綜合生產(chǎn)能 力。中國銅業(yè)旗下的青海鴻鑫、金鼎鋅業(yè)、云銅鋅業(yè)與馳宏鋅鍺存在同業(yè)競爭，中國銅業(yè)承諾將以資產(chǎn)注入的方式解決 同業(yè)競爭問題。2024年1月，馳宏鋅鍺已完成收購青海鴻鑫100%股權(quán)，集團(tuán)將繼續(xù)推動(dòng)金鼎鋅業(yè)、云銅鋅業(yè)的注入事宜。

3、鋅：產(chǎn)量連續(xù)兩年小幅下降，政策發(fā)力之下需求有望觸底回升。根據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，2023年全球鋅產(chǎn)量為1200萬噸，同 比-4.0%，自2021年后產(chǎn)量達(dá)1270萬噸后，連續(xù)兩年小幅下降。從下游需求結(jié)構(gòu)來看，終端鋅消費(fèi)結(jié)構(gòu)主要包括基礎(chǔ)設(shè) 施、建筑、交通工具、耐用消費(fèi)品、機(jī)械、其他。近年來全球精煉鋅需求在1400萬噸左右，2024年1-9月全球精煉鋅需 求為1023萬噸，同比+1.4%，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策逐步發(fā)力，需求端有望觸底回升。

4、鉛：產(chǎn)量較為穩(wěn)定，下游主要為鉛酸蓄電池，應(yīng)用范圍較廣。全球精煉鉛近年來產(chǎn)量維持在1200至1300萬噸左右， 2023年中國再生鉛產(chǎn)量為463萬噸，占據(jù)國內(nèi)鉛精礦總供應(yīng)的56%，再生鉛產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟。從下游需求結(jié)構(gòu)來看，2022 年中國原生鉛/再生鉛主要下游為鉛酸蓄電池，需求占比約80%，鉛酸蓄電池主要應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、備用電源 電池、啟動(dòng)電池，下游應(yīng)用范圍較廣。

5、鍺：全球多國將鍺列入關(guān)鍵原材料清單，主要應(yīng)用于紅外成像儀等領(lǐng)域。根據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，全球已探明的鍺資源儲(chǔ)量 為8600噸，主要分布在美國、中國、俄羅斯等國，由于鍺資源較為稀缺，全球多個(gè)國家已經(jīng)把鍺列為戰(zhàn)略資源進(jìn)行保護(hù)。 鍺具有優(yōu)異的半導(dǎo)體特性和高紅外折射率，主要應(yīng)用于紅外成像儀、光纖通訊材料、太陽能電池等。