商貿零售行業2025年度投資策略：美護求穩、零售謀變.pdf

上傳者：風****
時間：2024/12/23
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商貿零售行業2025年度投資策略：美護求穩、零售謀變。美妝：24年行業弱復蘇，國貨品牌表現進一步分化，25年重點聚焦三條投資主線：①強品牌（具有較強產品、渠道、營銷能力的品牌）；②新渠道（抖音渠道增速走弱，關注流量回歸淘天，同時建議積極關注小紅書25年商業化的進程）；③新賽道（美白賽道、重組膠原蛋白賽道、香氛&悅己消費賽道），推薦珀萊雅、巨子生物、潤本股份、水羊股份，建議關注毛戈平。

醫美：玻尿酸處于紅海賽道，行業競爭激烈；膠原蛋白賽道景氣度高且成長性強；行業需求整體承壓情況下對渠道管理能力以及醫美產品的運營能力提出更高要求，產品管線的持續擴充對新一輪投資周期至關重要；建議關注持續布局新產品管線、具備較強渠道管理與產品運營能力的企業，推薦錦波生物、愛美客，建議關注華東醫藥。

黃金珠寶：24年來金價整體呈上揚走勢，24年3月末及9月末存在兩次快速拉升，部分抑制終端消費；市場需求磨底后行業增速有望改善，或將迎來較大投資機會；25年建議關注市場敏銳度高、產品設計優、品牌運營能力強的公司，推薦老鳳祥、潮宏基，建議關注周大福。

專業零售：國內AI智能眼鏡行業快速發展，能夠提供合適的遠/近視解決方案是智能眼鏡最終實現觸達廣大消費者的必要環節，能夠提供專業鏡片的鏡片零售商以及能夠提供定制化的視力矯正、線下渠道及售后等服務的線下眼鏡零售商有望受益，推薦國產鏡片龍頭明月鏡片及眼鏡零售龍頭博士眼鏡；促生育政策持續出臺提振生育信心，疊加此前母嬰線下渠道受線上渠道影響沖擊較大，建議關注母嬰渠道的收并購與全渠道運營調整的標的，推薦孩子王，建議關注愛嬰室。

商超百貨：零售龍頭胖東來幫扶永輝超市、步步高等商超啟動調改成效初顯；重慶百貨折扣零售新業態快速鋪開有望貢獻增量業績；名創優品加速出海進程，海外直營持續開店打開成長空間；線下零售逐步迎來拐點，推薦名創優品、重慶百貨，建議關注永輝超市，同時建議積極關注后續可能有邊際變化的公司。