博邁科研究報告：行業(yè)景氣上行訂單逐步釋放，公司持續(xù)發(fā)力業(yè)績迎來反轉(zhuǎn).pdf

博邁科研究報告：行業(yè)景氣上行訂單逐步釋放，公司持續(xù)發(fā)力業(yè)績迎來反轉(zhuǎn)。FPSO引領(lǐng)海工市場，博邁科持續(xù)發(fā)力走向高端：近年來全球海洋油氣勘探開發(fā)投資大幅 增加。FPSO作為海上浮式生產(chǎn)儲卸油裝置，當(dāng)前訂單數(shù)量已逐漸恢復(fù)，租賃模式和標(biāo)準(zhǔn) 化裝置的應(yīng)用一定程度減弱短期油價變動對于FPSO投資積極性的影響，F(xiàn)PSO未來投資 將更趨于穩(wěn)定性和長期性，SinorigOffshore預(yù)計2024年-2028年全球?qū)⑿略?8艘FPSO訂 單，市場呈現(xiàn)高景氣。博邁科作為全球FPSO上部模塊重要建造商，一方面改擴建場地保 障建造和總裝能力，拓展建造環(huán)節(jié)上下產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前已經(jīng)實現(xiàn)從詳細(xì)設(shè)計到總裝、調(diào)試的 整體服務(wù)，進一步提升訂單價值；另一方面與全球兩大FPSO總包商持續(xù)深入合作，兩家 公司充足訂單量及巴西、圭亞那多個FPSO部署計劃為公司奠定穩(wěn)固優(yōu)質(zhì)訂單基礎(chǔ)，同時 開拓Saipem等新客戶，拓寬中東和圭亞那市場空間，持續(xù)發(fā)力邁入行業(yè)高端。

LNG投資持續(xù)加強，博邁科多維布局謀求發(fā)展：天然氣仍然是能源轉(zhuǎn)型優(yōu)質(zhì)的過渡選擇， 相對管道天然氣而言，全球市場對于LNG需求不斷加強，全球LNG液化工廠持續(xù)建設(shè)。對 于博邁科而言，一方面公司當(dāng)前LNG大單主要來自于俄羅斯，俄羅斯作為天然氣資源大國， 未來其天然氣尤其是LNG發(fā)展是必然且長遠(yuǎn)的，而Arctic LNG 2更是俄LNG發(fā)展計劃中重 要一環(huán)，未來或會尋求到重啟方案，當(dāng)前公司已交付兩個生產(chǎn)線模塊，封存兩個模塊，等 候市場好轉(zhuǎn)；另一方面公司在俄羅斯Arctic LNG 2項目上相較此前Yamal LNG項目工作量 和金額均出現(xiàn)攀升，體現(xiàn)公司于市場認(rèn)可度不斷增強。公司在LNG模塊化建設(shè)中經(jīng)歷了極 端氣候的考驗，具備訂單承接、技術(shù)及設(shè)計儲備基礎(chǔ)，未來公司也將向中東LNG領(lǐng)域持續(xù) 邁進，期待訂單逐步落地。

業(yè)績反轉(zhuǎn)時點已至，持續(xù)彰顯發(fā)展信心。公司主要業(yè)務(wù)存在一定建造周期，從公司業(yè)績、 股價表現(xiàn)和新增訂單金額三指標(biāo)復(fù)盤，發(fā)現(xiàn)FPSO和LNG項目收入的兌現(xiàn)對于各自新增訂 單的時點分別會持續(xù)約1-2年和2-3年，公司總收入和凈利潤以及股價表現(xiàn)則均較全部新增 訂單的簽訂存在1-2年滯后期，公司2023年全年新簽訂單量約37.03億元，均為FPSO訂單， 創(chuàng)歷年度FPSO訂單額新高，根據(jù)滯后規(guī)律公司業(yè)績及股價表現(xiàn)均有望在2025年實現(xiàn)反 彈。行業(yè)高景氣度疊加公司技術(shù)工藝持續(xù)升級背景下看好未來訂單量進一步增長，F(xiàn)PSO 業(yè)務(wù)的大額訂單一定程度上緩解俄LNG項目可能對公司業(yè)績產(chǎn)生的不良影響。此外公司堅 持現(xiàn)金分紅、股份回購等手段維護市值水平，堅定看好自身長遠(yuǎn)、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。