教育行業(yè)2025年投資策略：三條掘金主線，需求復(fù)蘇、業(yè)績確定、AI賦能.pdf

教育行業(yè)2025年投資策略：三條掘金主線，需求復(fù)蘇、業(yè)績確定、AI賦能。2024年行業(yè)趨勢(shì)回顧：政策清晰、供給回補(bǔ)、需求韌性、技術(shù)迭代。1）政策清晰：2024年系列政策肯定了K9學(xué)段素養(yǎng)培訓(xùn)的轉(zhuǎn)型成果，進(jìn)一步明確高中學(xué)科培訓(xùn)不再新增供給、存量玩家運(yùn)營的監(jiān)管方針，監(jiān)管態(tài)度更為 清晰；2）供給回補(bǔ)：受益于政策明確行業(yè)在2024年迎來供給回升，天眼查數(shù)據(jù)顯示2024年新增教育行業(yè)注冊(cè)企業(yè)15.4萬家，同比+62%，且新增企業(yè) 以輕資產(chǎn)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)為主；3）需求韌性：立信數(shù)據(jù)研究院調(diào)研顯示，“未來半年內(nèi)擬購買商品服務(wù)”一項(xiàng)，教育培訓(xùn)是前五大類目中唯一支出占比2024 年逐季提升項(xiàng)目，體現(xiàn)出教育消費(fèi)需求的韌性；4）技術(shù)迭代：政策引導(dǎo)發(fā)展+技術(shù)迭代進(jìn)步，2025年有望是AI+教育成果落地驗(yàn)證的窗口期。

2024年板塊復(fù)盤：AI+教育、區(qū)域K12教培龍頭、K12學(xué)歷學(xué)校領(lǐng)漲

2024年，AI+教育相關(guān)標(biāo)的（產(chǎn)品落地催化）、區(qū)域K12教培龍頭如卓越教育集團(tuán)/思考樂教育（2023年漲幅居前的K12教培龍頭學(xué)大教育、新東方-S因 基數(shù)以及消費(fèi)力下行等因素收入增速環(huán)比下行，引發(fā)市場階段擔(dān)憂）、K12學(xué)歷學(xué)校標(biāo)的漲幅居前；職業(yè)培訓(xùn)板塊（公考招錄、IT培訓(xùn)）受行業(yè)競爭增 加、消費(fèi)力下行、就業(yè)不景氣等因素回撤；民辦高教板塊選營進(jìn)展緩慢、辦學(xué)投入增長等影響股價(jià)同樣承壓。

子賽道分析與展望：K12教培基本面與題材均存看點(diǎn)，民辦高中選營順利而高教仍需時(shí)間，職業(yè)培訓(xùn)賽道需待需求回暖

1）K12教培：受益于競爭格局紅利，2024年教培龍頭普遍迎經(jīng)營爆發(fā)期，但受2023年暑期旺季高基數(shù)（疫后&政策穩(wěn)定后的首個(gè)暑期旺季）、消費(fèi)力下 行影響，教培龍頭季度收入增速環(huán)比有所放緩，龍頭增速中樞短期存有擾動(dòng)，但從競爭格局、參培率提升空間展望教培中線成長依舊具備確定性；此外 教培公司積極布局AI領(lǐng)域，可關(guān)注產(chǎn)品落地帶來的投資機(jī)遇；2）學(xué)歷學(xué)校：高中選營順利推進(jìn)政策擔(dān)憂緩解，關(guān)注天立國際控股的招生以及學(xué)校擴(kuò)張 節(jié)奏；民辦高教選營仍待實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，辦學(xué)投入增長短期利潤率仍有影響，建議關(guān)注選營推進(jìn)后的估值彈性；3）職業(yè)技能培訓(xùn)：公考招錄賽道景氣度 雖高，但競爭加劇、消費(fèi)力下行擾動(dòng)TOP3玩家2024年市場份額均有所下滑；而企業(yè)家培訓(xùn)、IT技能培訓(xùn)等受宏觀影響景氣度較低，需關(guān)注需求回暖節(jié)奏。