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AI液冷行業研究報告：液冷進入新紀元。算力快速發展帶動散熱需求提升，政策導向明確驅動液冷成為標配。伴隨算力需求快速發展，處理器計算能力快速提升的同時功耗也顯著提升，傳統風冷已 難以滿足散熱需求，需要更高換熱效率、更節能的液冷技術來滿足高功率散熱需 求。傳統風冷的PUE值基本在1.5-1.6，而液冷能夠將PUE值做到1.2甚至更 低。2019年以來國內政策導向明確建設新型綠色數據中心，明確要求PUE值要 做到1.3以下，液冷技術路徑有望深度受益。

AI 領域蓬勃發展，液冷市場需求未來可期。液冷技術作為一種高效散熱解 決方案，近年來在數據中心、高性能計算（HPC）和電子設備等高能耗領域中得 到了廣泛應用。與傳統的風冷系統相比，液冷通過冷卻液直接傳導和轉移熱量， 實現了更出色的散熱效果，能夠有效支持高密度、高功率設備的穩定運行，并滿 足日益增長的計算需求和設備的散熱要求。根據IDC統計預測，全球AI服務器 市場規模將從2022年的195億美元增長至2026年的347億美元，復合年增 長率達17.3%；2023 至2028 年間，中國液冷服務器市場規模年復合增長率將 達到47.6%，預計到2028年市場規模將增至102億美元。

冷板式方案是當下液冷方案的主流，浸沒式方案與碳氟類冷卻液大規模普及仍然需要降本驅動。根據熱器件是否與冷卻液接觸，液冷技術可以分為直接接觸 式和間接接觸式兩種。橫向比較來看，以間接接觸式方案為代表的冷板式液冷技 術由于對服務器結構改動需求較小，因此除定制冷板需要一定成本外，在可維護 性、空間利用率、兼容性方面均具有較強的應用優勢。從冷卻液來看，冷板式冷 卻液現采用乙二醇+水方案居多。浸沒式方案中，氟化冷卻液由于性能較好，是 目前較適合用于數據中心浸沒式液冷系統的冷卻液，但目前價格仍較為昂貴。我 們認為未來氟化冷卻液大規模普及仍需要降本驅動。

測算2022-2025年AI服務器液冷市場需求年復合增長率為21.50%。我們測算AI服務器液冷市場規模2023-2025年分別為66.87/ 81.29/ 106.12億 元，其中冷板式方案24.88/28.64/35.37 億元，2022-2025年AI服務器液冷市 場需求年復合增長率為21.50%。