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金盤科技公司研究報告：馭電生“金”，智算定“盤”。

總體：深耕變壓器，全球化布局加速推進

金盤科技成立于 1997 年，是全球領先的干式變壓器及輸配電裝備供應商。公司股權結構集中 穩固，實際控制人為創始人李志遠，核心高管團隊專業背景深厚且任職穩定，保障了長期戰略 執行效率。歷史經營方面，公司業績保持高速增長，營收從 2018 年的 21.85 億元大幅升至 2025 年的 72.95 億元，歸母凈利潤逐年攀升，核心干變產品毛利率穩定。依托國內多點協同制造網 及海外（美國、墨西哥、波蘭、東南亞）本地化產能布局，公司全球化進程加速兌現，2025 年 外銷收入占比提升至 31.78%，構筑了強勁的抗風險能力與長期交付壁壘。

主業：海外貢獻核心增量，AIDC 助力高速增長

在全球電網升級與新能源并網雙重驅動下，公司主業深度受益。海外市場方面，公司多區域產 能布局降低了地緣及貿易摩擦風險，2024、2025 年連續兩年海外新簽訂單占比超 30%，展現 出強勁開拓潛力。美國是公司核心市場，受 AI 浪潮驅動，北美云廠商 AIDC 資本開支激增；疊 加美國裝機增長緩慢及電價上漲，數據中心正加速自建電源并網，預計 2026-2030 年自建電源 主變需求年化復合增速高達 38.4%。公司已深度綁定大廠并斬獲近億美元 AIDC 項目訂單，高 速增長確定性強。歐洲市場受地緣沖突影響，能源安全刻不容緩，向“風光主導”轉型倒逼底 層電網大規模升級，帶來長期需求增量。國內市場則保持穩健中樞，公司在 2024 年以 14.9% 的干變市占率穩居國內干變市場第一梯隊榜首，領先優勢為公司提供了穩固的基本盤。

新興業務：錨定 AI 未來，多維度打造增長極

公司緊抓新型電力系統與 AI 時代紅利，前瞻布局打造全新增長曲線。重點推進的 SST（固態 變壓器）業務直擊 AIDC 高耗電與空間受限痛點。針對北美巨頭相繼指引的 800V 直流供電架 構，公司研發的 SST 產品采用碳化硅（SiC）器件與模塊化集成，占地面積較傳統架構縮減 60% 以上。目前公司已完成樣機設計，憑借在北美互聯網大廠長期的批量供貨互信，先發優勢穩固， 有望率先切入 AIDC 高端配電增量市場。儲能方面，公司已完成中高壓直掛等全系列產品線覆 蓋，深度受益全球表前表后儲能市場的高速爆發。智能制造方面，公司搭建了前沿的“AI Factory”架構，并成功切入協作與智能焊接機器人賽道。數字化賦能與機器人內用外供的雙輪 驅動，不僅將大幅強化公司傳統主業的降本增效，更進一步打開了泛工業領域的廣闊成長空間。