利通科技研究報告：橡膠管業(yè)優(yōu)勢基本盤穩(wěn)健，縱向拓展材料與裝備服務(wù).pdf

利通科技研究報告：橡膠管業(yè)優(yōu)勢基本盤穩(wěn)健，縱向拓展材料與裝備服務(wù)。利通科技：國內(nèi)液壓膠管領(lǐng)軍企業(yè)，專注高壓流體創(chuàng)新應(yīng)用。公司成立 于 2003 年，主營適應(yīng)復(fù)雜工業(yè)環(huán)境的橡膠軟管、連接件、橡膠軟管總 成、混煉膠及橡塑制品。公司在液壓軟管領(lǐng)域持續(xù)深耕，連續(xù)多年被中 國橡膠工業(yè)協(xié)會膠管膠帶分會評為“膠管十強(qiáng)企業(yè)”，在液壓膠管領(lǐng)域 排名第一。同時，公司積極開拓以酸化壓裂軟管總成（配套開采頁巖油 氣壓裂車等設(shè)備）為代表的高附加值產(chǎn)品的海外市場，毛利率顯著提升， 境外收入強(qiáng)勁增長。公司石油管系列產(chǎn)品取得了 API 7K、API 16C、API 16D、API 17K 等認(rèn)證，其中 API 17K 在全球僅少數(shù)公司獲得該認(rèn)證。

橡膠軟管下游應(yīng)用廣闊，市場空間穩(wěn)步增長。1）工程機(jī)械：橡膠軟管 在機(jī)械液壓系統(tǒng)、抽排系統(tǒng)、澆筑系統(tǒng)等模塊發(fā)揮重要作用，在大規(guī)模 設(shè)備更新與行業(yè)筑底回升的共同驅(qū)動下，未來行業(yè)周期上行將為液壓軟 管及總成生產(chǎn)企業(yè)提供可觀的市場需求。2）石油開采：為橡膠軟管重 要應(yīng)用領(lǐng)域之一，包括勘探、開采、運(yùn)輸和加工全過程，2023 年全球石 油產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，我國全年原油產(chǎn)量達(dá) 2.09 億噸，同比增長 2.1%， 其中頁巖油產(chǎn)量突破 400 萬噸，再創(chuàng)歷史新高，化石能源巨大的市場 需求為石油鉆采軟管提供了廣闊的市場。3）其他領(lǐng)域：橡膠軟管由于 柔韌性好、密封性強(qiáng)、具有耐高壓、耐高溫等優(yōu)點，已廣泛應(yīng)用于海洋 工程裝備、礦業(yè)開采、農(nóng)業(yè)機(jī)械、汽車、食品飲料等多個領(lǐng)域。根據(jù) Markets and Markets 數(shù)據(jù)，全球工業(yè)軟管市場將從 2019 年的 128 億 美元增長至 2024 年的 170 億美元，年均復(fù)合增長率為 5.8%。

橡膠管業(yè)優(yōu)勢基本盤穩(wěn)健，縱向拓展材料與裝備服務(wù)。1）液壓軟管： 打造大力神和超級大力神自主品牌，具有長壽命（配套使用利通接頭， 使用壽命超過 5 年，質(zhì)保 2 年）、低彎曲（彎曲半徑低于 DIN/SAE 標(biāo)準(zhǔn) 30%）、高壓力（超過 DIN/SAE 標(biāo)準(zhǔn) 25%）的特點，成功躋身中高端市 場，實現(xiàn)了部分高性能國際知名品牌的進(jìn)口替代。2）工業(yè)軟管：大力推 進(jìn)油氣田開采橡膠軟管智能制造，2021 年推出的超耐磨酸化壓裂軟管， 顛覆傳統(tǒng)石油管鋼管設(shè)計理念，與用鋼管相比成本節(jié)約 70%、安裝效率 提高 2 倍，帶動公司綜合毛利率由 2021 年 25.78%上升至 2022 年的 38.00%，2023 年持續(xù)上升至 47.84%，未來有望持續(xù)受益于石油開采需 求以及老舊軟管的更新需求。3）強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈：聚焦超高壓產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)步推 進(jìn)高分子材料（材料共混、材料改性、特種橡膠及橡塑制品等）、超高壓 裝備及服務(wù)（超高壓 HPP 食品滅菌裝備及應(yīng)用服務(wù)、市政工程裝備、市 政管網(wǎng)服務(wù)等）等業(yè)務(wù)布局。