華住集團(tuán)研究報(bào)告：中國第二大酒店集團(tuán)，會(huì)員為核穿越周期.pdf

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時(shí)間：2025/02/13
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華住集團(tuán)研究報(bào)告：中國第二大酒店集團(tuán)，會(huì)員為核穿越周期。華住集團(tuán)是中國第二大酒店集團(tuán)，截至2024年三季度末，公司旗下所有酒店數(shù)量為10845家，根據(jù)美國《HOTELS》雜志公布的“2023全球酒店集團(tuán)排名”，公司位列全球第五。截止2024年三季度末，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收 178.7億元，yoy+9.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.0億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA55.7 億元，yoy+8.5%。

酒店行業(yè)連鎖化、中高端化趨勢持續(xù)驗(yàn)證，連鎖品牌競爭優(yōu)勢明顯。連鎖化方面，根據(jù)中國飯店協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，我國酒店連鎖化率從2019年的26%提升至 2023年的41%（客房數(shù)量口徑）。中高端化方面，根據(jù)中國飯店協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)， 2015年我國中高檔酒店客房占比僅為8.9%，2023年提升至41.4%。連鎖化和中高端化趨勢下，行業(yè)龍頭有望持續(xù)受益。

強(qiáng)會(huì)員體系與高品質(zhì)酒店產(chǎn)品交相輝映，共同構(gòu)筑私域流量壁壘。會(huì)員方面，根據(jù)公司2023年年報(bào)，華住會(huì)會(huì)員規(guī)模已達(dá)2.28億，全年會(huì)員貢獻(xiàn)間夜占比高達(dá)73%。產(chǎn)品方面，核心品牌不斷迭代升級，根據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至 2024Q2，漢庭3.5版本及以上門店占比從2020年剛推出時(shí)的11.8%提升至 36.3%，全季4.0及以上（2018年推出）門店占比達(dá)71.2%。

國內(nèi)市場加密、下沉，國際市場初露頭角。對于國內(nèi)市場，公司積極開發(fā)低線級城市，目標(biāo)覆蓋全國2000個(gè)城市（截至2024Q3已覆蓋1334個(gè)）。對于國際市場，依托華住國際（原德意志酒店集團(tuán)）品牌及自有品牌，布局東南亞、歐洲、非洲市場。