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柏楚電子研究報告：激光控制系統領先企業，積極拓展成長曲線。激光控制系統領先企業，積極拓展成長邊界。公司主營業務系為各類激光切割 設備制造商提供以激光切割控制系統為核心的各類自動化產品，并積極布局激 光切割頭、智能焊接等業務。2020-2024 年，公司營收從 5.71 億元 增長至 17.35 億元，CAGR 為 32.03%；歸母凈利潤從 3.71 億元增長至 8.83 億元，CAGR 為 24.21%。

激光切割控制系統：行業領先地位穩固，成長依舊可期。1）空間：根據《2024 中國激光產業發展報告》數據，2019-2023 年我國激光切割系統市場規模從 7.6 億元增長至 29.2 億元，CAGR 為 40.0%。2）格局：隨著我國制造業產業升級， 激光加工技術在制造業多領域持續滲透，控制系統作為配套產品也隨之受益， 但激光切割設備市場競爭激烈，而激光切割系統成本占比較低，客戶粘性較強， 競爭格局較好。公司在中低功率激光切割系統市占率保持領先，高功率領域持 續突破。 

激光切割頭：軟硬件協同，打開第二成長曲線。盡管激光切割頭市場競爭較激 烈，但柏楚電子切割系統具有較強的客戶粘性優勢及較高的市場占有率，切割 系統+切割頭的組合策略有利于發揮激光加工的協同優勢。1）空間：根據《2024 中國激光產業發展報告》數據，2019-2023 年我國激光切割頭市場規模從 5.7 億元增長至 15.9 億元，CAGR 為 29.24%；其中，柏楚電子激光切割頭市場占 有率約 20.80%。近些年，柏楚電子的切割頭業務擁有較高的毛利率且收入增 長較快。2）格局：競爭格局較為集中，目前我國激光切割頭市場主要參與者 有柏楚電子、上海嘉強、萬順興、歐斯普瑞、崗春、德國普雷茨特等。

智能焊接系統：潛在市場空間大，有望打開第三成長曲線。柏楚電子的智能焊 接控制系統深耕機器人焊接自動化領域，針對鋼結構建筑、船舶、重工等行業， 提供一體式免示教焊接解決方案，正在逐步推廣，較多一二線的機器人本體廠 商和集成商已在配套公司方案。1）空間：2023 年我國焊接機器人市場規模為 120 億元，銷量 4.65 萬套；假設焊接機器人全采用智能焊接系統及單價 7 萬元 /套，則潛在市場規模約 32.55 億元。2）格局：目前免試教智能焊接處于產業 發展階段，參與者有柏楚電子、工布智造、中集飛秒等廠商。