歐圣電氣研究報告：核心品類表現亮眼，多項新品快速放量.pdf

歐圣電氣研究報告：核心品類表現亮眼，多項新品快速放量。事件：公司發布2024年年報，2024年公司實現營收17.6億元，同比增長45.1%； 實現歸母凈利潤2.5億元，同比增長44.9%；實現扣非凈利潤2.4億元，同比增 長50.2%。單季度來看，Q4公司實現營收4.6億元，同比增長20.6%；實現歸 母凈利潤0.7億元，同比增長37.4%；實現扣非后歸母凈利潤0.6億元，同比增 長40.2%。

核心品類高速增長，新品類快速放量。分產品來看，公司2024年吸塵器/空壓 機/工業風扇/配件及其他分別實現營收8.8億元/6.5億元/0.8億元/1.5億元，分 別同比+35.1%/+49.7%/+142.6%/+72.1%，兩大核心品類高速增長主要得益于 北美市場核心客戶訂單增加，此外拋雪機、充氣泵等新品類放量帶動營收增長； 分銷售模式來看，品牌授權/ODM/OBM/OEM分別實現營收8.7億元/8億元/0.5 億元/0.5億元，分別同比+67.4%/+28.4%/+21%/+35%。

毛利率結構性下降，凈利率維持穩定。2024年公司毛利率同比減少1.7pp至 34.1%，其中吸塵器/空壓機/工業風扇/配件及其他毛利率分別為 41%/25.5%/37.9%/28.5%，分別同比+4.2pp/-7.7pp/-5.9pp/-39.9pp，整體毛利 率一方面受匯率、海運費波動影響，另一方面也受到產品結構變化影響，其中 空壓機毛利率下降推測主要系拓展新市場而短期承壓。費用率方面，2024年公 司銷售/管理/財務/研發費用率為10.5%/4.5%/-1.5%/4.5%，分別同比-1.3pp/+0.2pp/+1.6pp/-1pp。凈利率來看，2024年公司凈利率同比持平，為 14.4%。

核心品類根基深厚，多項新品打開空間。公司干濕兩用吸塵器與品牌商合作關 系持續加深，授權品牌定位提升，改善干濕兩用吸塵器盈利能力；小型空壓機 主要通過ODM模式為北美零售商客戶代工，零售商自有品牌在北美空壓機市場 具有較高品牌認可度。拋雪機、充氣泵、護理機器人已進入快速放量階段，構 成公司第二增長曲線。