香港資管行業(yè)研究（下）：香港資管機(jī)構(gòu)的成功之道與借鑒啟示.pdf

香港資管行業(yè)研究（下）：香港資管機(jī)構(gòu)的成功之道與借鑒啟示。國際巨頭的優(yōu)勢之源：安聯(lián)資管與貝萊德樣本。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面： （1）布局時(shí)間較長，品牌效應(yīng)突出、渠道認(rèn)可度高。八十年代以來， 國際資管巨頭以本地注冊(cè)、境外注冊(cè)+證監(jiān)會(huì)認(rèn)可兩種模式布局香港， 經(jīng)過四十余年積淀，目前分銷渠道優(yōu)勢明顯。（2）在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和投研 體系等方面積累的豐富經(jīng)驗(yàn)：例如安聯(lián)資管主動(dòng)管理型固收產(chǎn)品業(yè)績 突出，貝萊德被動(dòng)型產(chǎn)品費(fèi)率優(yōu)勢明顯。（3）充分利用全球資產(chǎn)配置 和跨境募資的優(yōu)勢。國際資管巨頭具有全球投研團(tuán)隊(duì)，擅長匹配專業(yè) 團(tuán)隊(duì)進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。 

本土機(jī)構(gòu)的立足之策：指數(shù)業(yè)務(wù)賦能的香港最大 ETF 管理人恒生投 資。恒生投資通過同集團(tuán)的指數(shù)業(yè)務(wù)賦能，創(chuàng)設(shè)了一批成功的 ETF 和 指數(shù)基金產(chǎn)品，并抓住機(jī)遇接管盈富基金，成為香港最大的 ETF 管理 人。恒生投資重視跨境投資機(jī)制，參與 ETF 互聯(lián)互通、ETF 互掛、基 金互認(rèn)，三只 ETF 通產(chǎn)品均位列南向通前十大持倉。憑借豐富的財(cái)富 管理經(jīng)驗(yàn)及服務(wù)方案，以及與內(nèi)地業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密等競爭優(yōu)勢，恒生銀行 積極開拓跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)，為恒生投資的產(chǎn)品銷售創(chuàng)造了一定便利。

中資機(jī)構(gòu)的破局之道：南方東英與中銀保誠樣本。南方東英政策嗅覺 敏銳、創(chuàng)新能力突出：聚焦不太依賴分銷渠道的 ETP，利用母公司發(fā) 行 QDII 基金的經(jīng)驗(yàn)，積極把握跨境機(jī)遇，成為香港 RQFII ETF 龍頭 之一；快速響應(yīng)香港政策調(diào)整，形成在杠桿與反向產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu) 勢；以香港為大本營，設(shè)立新加坡子公司，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步國際化。中銀保 誠依托母公司渠道優(yōu)勢，聚焦主動(dòng)型零售基金和退休基金：與中銀香港 和南洋商業(yè)銀行合作，建立全面的產(chǎn)品體系；產(chǎn)品以股票型基金為主， 價(jià)值投資特征突出；發(fā)力退休基金，為旗下的主動(dòng)型零售基金引流。

啟示：（1）全球化資產(chǎn)配置，發(fā)揮跨境募資優(yōu)勢。貝萊德和安聯(lián)資管 通過多市場銷售的 UCITS 基金和全球化投研團(tuán)隊(duì)，幫助香港機(jī)構(gòu)和零 售投資者配置全球資產(chǎn)。（2）深耕本地市場，重視中港跨境機(jī)制。恒 生投資聚焦港股被動(dòng)型產(chǎn)品，通過 QFII、RQFII、ETF 互掛及 ETF 通 等機(jī)制，積極布局內(nèi)地市場并豐富產(chǎn)品類型。（3）結(jié)合自身特色，聚 焦優(yōu)勢賽道。南方東英具備豐富跨境產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，靠 RQFII ETF 起家， 搶灘杠桿及反向產(chǎn)品；中銀保誠有分銷渠道優(yōu)勢，以主動(dòng)管理型為重 心。