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紡織服飾行業分析：領先的高性能戶外服飾品牌，伯希和擬上市開啟新征程。伯希和為國內領先的高性能戶外服飾品牌。根據招股說明書，伯希和品牌創立于 2012 年，融合高性能與時尚 風格，提供戶外服飾、鞋類、裝備及配件，通過核心四大產品系列覆蓋專業領域及日常休閑戶外消費者的需求， 截至 2024 年公司營收為 17.66 億元，同比增長 94.5%，為 2024 年國內高性能戶外服飾行業零售額排名前十品 牌中增速最快的品牌之一，從零售額規模來看位列其中第七位。

高性能戶外鞋服行業有望延續高景氣度。根據招股說明書，2024 年我國功能性戶外鞋服行業規模達 4843 億 元，2019-2024 年 CAGR 達 10.3%，維持較高景氣度。受益于政策支持、戶外參與人數增加等，戶外行業迅速 發展，刺激戶外鞋服消費，高性能戶外鞋服行業高景氣度有望延續。目前戶外運動消費呈現年輕化、兩極化、 場景多元化特點：（1）年輕化：00 后有望持續貢獻業績增量，年輕化將推動運動戶外向專業潮流兩極發展；（2） 兩極化：高端化及性價比消費有望共驅行業增長；（3）場景多元化：戶外鞋服穿著場景拓寬或帶來消費新需求。

伯希和：產品創新+強供應鏈奠定高質價比基礎，多渠道營銷+優服務強化品牌聲譽。（1）伯希和定位中高端市 場，致力于提供高質價比產品，同類產品價格低于國際品牌約 30%，而毛利率表現高于多數大眾運動品牌。（2） 以創新技術推動產品迭代，建立深度協同開發體系。公司建立以 PT-China 技術平臺為核心的產品開發體系，構 建品牌快速商業化能力；并通過搭建 CRM 系統和 BI 系統進行數字化轉型，強化消費者鏈接并優化整體運營效 能。（3）供應鏈凸顯資源整合能力，優化成本并提升效率。公司實現從原材料采購到終端交付的全流程優化， 建立以大數據為核心的動態調整機制，結合市場需求預測與實時銷售數據，進行供需精準匹配與庫存風險管理。 此外，品牌在東南亞試點 ODM 合作，穩步推進低成本產能拓展，進一步優化全球供應鏈局部。（4）構建多渠 道銷售網絡，強化品牌影響力。公司建立以消費者為中心，整合線上、線下、分銷商和其他渠道，優化顧客全 流程體驗，提升市場覆蓋廣度與品牌滲透深度。（5）提供優質客戶服務，增強品牌聲譽。品牌向消費者提供全 方位的售后保修支持，同時通過精細化運營構建了行業領先的會員體系，為消費者打造無縫閉環體驗。（6）未 來發展聚焦于產品研發及渠道拓展等。根據招股說明書，伯希和上市籌集資金用途主要包括技術升級、品牌強 化、渠道拓展、數字化水平提升、營運資金補充以及國際化探索等。