銀行業專題分析：中美居民信貸資產質量如何演繹？.pdf

銀行業專題分析：中美居民信貸資產質量如何演繹？美國居民現金流量表和資產負債表目前均處在次貸危機以來最優水平，表明美國居民沒有過度舉債；不過美國居民償債能力對于現金流量表依賴度 更高，后續需關注貿易沖突對居民現金流量表的沖擊，以及美聯儲如何應對和改善效果。我國居民現金流量表壓力雖較大，但資產負債表相對更健康， 這與我國高儲蓄率有關。整體而言，我國居民信貸違約風險是可控的，銀行面臨的核心矛盾是規模增速的放緩。

次貸危機后美國居民杠桿率（居民部門貸款余額/GDP）從高位回落，我國居民杠桿率則從低位持續提升，2024年9月末中美杠桿率分別為60.1%和 70.5%。期末中美居民信貸總額分別為80.17萬億元和20.31萬億美元，我國大約是美國的六成。結構上均以按揭為主，美國居民信貸中按揭占了70%， 我國居民按揭占了約50%，主要是我國居民信貸統計了個人經營性貸款，消費貸款中按揭也占了約70%。

現金流量表：美國家庭更優。測算的2023年中美“債務余額/可支配收入”比值分別為141.5%和95.0%；美國“償債支出/可支配收入”比值約11 12%，明顯低于次貸危機爆發前期約15%的水平，測算的2024年我國“償債支出/可支配收入”比值約為26%。

資產負債表，我國家庭更健康。我國家庭資產負債率以及居民貸存比（貸款/存款）均處在低位，美國該指標雖然處在次貸危機以來的最好水平， 但明顯高于中國。2024年末美國家庭資產負債率10.9%，家庭負債與金融資產（不包括保險和養老計劃）比值約為22.4%，與存款和貨幣比值為140.1%； 2024年末我國住戶貸存比僅為54.8%，估算的資產負債率為8.0%。