美年健康研究報(bào)告：深耕AI健康管理強(qiáng)化預(yù)防醫(yī)學(xué)壁壘，體檢行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)顯著.pdf

美年健康研究報(bào)告：深耕AI健康管理強(qiáng)化預(yù)防醫(yī)學(xué)壁壘，體檢行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)顯著。龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，AI+健康管理打開公司業(yè)務(wù)新增長極。1）公司為國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先 的體檢連鎖龍頭，公司品牌壁壘突出，個(gè)檢占比持續(xù)提升，2024年公司團(tuán)體/ 個(gè)人收入占比為75.9%/24.1%，2023年團(tuán)體/個(gè)人收入占比為80%/20%，客單 價(jià)持續(xù)提升，2023/2024年客單價(jià)分別為620元、672元，公司經(jīng)營質(zhì)量有望 邊際企穩(wěn)；2）深耕AI健康管理，推出“健康小美”、血糖健康、肝健康、胃 腸道健康等專精特新AI健康管理產(chǎn)品，以及肺結(jié)寧、HPV E6/E7蛋白檢測(cè)、 腦睿佳、膠囊胃鏡等深度專檢；3）布局AI輔助診斷，合作達(dá)摩院推動(dòng)多癌篩 查AI技術(shù)在體檢領(lǐng)域加速落地。

體檢行業(yè)需求穩(wěn)健，公司客單價(jià)持續(xù)提升、經(jīng)營質(zhì)量有望邊際企穩(wěn)。從體檢行 業(yè)人次來看，2024年我國體檢人次約為5.43億人，同比+3.4%。公司成立于 2004年，經(jīng)過幾波并購擴(kuò)張、2015年上市后逐步奠定龍頭地位。截止2024 年年報(bào)，公司分院總數(shù)576家，其中控股312家+參股264家。公司目前旗下 有“美年大健康”、“慈銘體檢”、“慈銘奧亞”、“美兆健康”四大品牌，全方位 覆蓋大眾體檢及中高端市場(chǎng)。2024年，公司團(tuán)體客戶和個(gè)人客戶占收入比分別 為 75.9%和 24.1%，整體體檢客單價(jià) 672 元，較2023年提升52元。

從體檢龍頭向健康管理領(lǐng)域切入，AI產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長可期。健康管理覆蓋面更廣， 需求更加旺盛，從市場(chǎng)規(guī)模來看，中國健康管理市場(chǎng)規(guī)模數(shù)萬億， 2024年預(yù) 計(jì)規(guī)模為2萬億，同比+12%，其中健康體檢僅占17%。公司響應(yīng)國家號(hào)召， 從體檢向健康管理邁進(jìn)，結(jié)合AI應(yīng)用推出血糖健康、肝健康、胃腸道健康、 肺結(jié)寧、HPV E6/E7蛋白檢測(cè)、腦睿佳、膠囊胃鏡等明星產(chǎn)品。根據(jù)2024年 年報(bào)，公司結(jié)合AI技術(shù)取得的收入為2.2億元。

強(qiáng)化AI輔助診斷技術(shù)，提升公司實(shí)力。AI輔助診斷高度契合體檢行業(yè)，可提 高疾病早篩發(fā)現(xiàn)率，行業(yè)內(nèi)多家公司均在積極布局。5月22日公司與達(dá)摩院戰(zhàn) 略合作，推動(dòng)多癌篩查AI技術(shù)在體檢領(lǐng)域加速落地。達(dá)摩院開發(fā)的“一掃多查” AI技術(shù)目前已用于胰腺癌、食管癌、胃癌、脂肪肝等癌癥及慢性病篩查。我們 認(rèn)為伴隨后期多癌篩查技術(shù)在公司體檢業(yè)務(wù)中加大布局，公司AI收入有望打開 新增長極。