九華旅游研究報告：一體化文旅平臺夯實基本盤，稀缺資產驅動長期成長.pdf

九華旅游研究報告：一體化文旅平臺夯實基本盤，稀缺資產驅動長期成長。

一、景區資源稀缺，文旅主業流量穩定、抗周期性強

公司深耕九華山核心風景區多年，依托國家5A級佛教名山資源，形成以索道、酒店、客運、旅行社為核心的全鏈條文旅服務體系；

依托九華山深厚的佛教文化底蘊與高游客黏性，公司業務獲得穩定增長動能，并顯著受益于服務消費政策紅利及年輕群體“寺廟游”熱潮。

二、盈利結構清晰，主業提效具備彈性空間

核心盈利來源索道業務2023-2024年毛利率維持在85%以上，2024年索道營收達2.93億元，占公司收入比重38.33%，是公司高確定性的核心利潤來源；

酒店業務盈利能力偏弱，2023年毛利率僅16%，主要受制于傳統入住率管理模式。但是，憑借區位與品牌優勢，疊加客流回暖與運營提效，酒店業務未來有望轉型為穩健的利潤支撐板塊。

三、項目儲備落地節奏明確，長期成長動能可量化

獅子峰索道項目預計2026年投入運營，未來15年平均每年年營業收入有望實現營收1.1億元、凈利0.5億元，貢獻公司營收增量約30%、凈利潤增量超30%，并將成為公司未來業績增長的核心驅動力之一；

2024年4月池黃高鐵通車，顯著縮短長三角及華中核心城市至九華山行程時間，疊加‘高鐵+航空+公路’三位一體網絡完善及區域景區集群效應，九華山景區的通達性與整體吸引力持續增強。