三特索道公司深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)索道龍頭迎困境反轉(zhuǎn)，項(xiàng)目建設(shè)升級(jí)打開(kāi)成長(zhǎng)空間.pdf

三特索道公司深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)索道龍頭迎困境反轉(zhuǎn)，項(xiàng)目建設(shè)升級(jí)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司為國(guó)內(nèi)索道龍頭，項(xiàng)目遍布全國(guó)，基本盤穩(wěn)健。三特索道為國(guó)內(nèi)索道 運(yùn)營(yíng)龍頭，為稀缺的全國(guó)多地運(yùn)營(yíng)自然景區(qū)的企業(yè)，經(jīng)歷 30 余年發(fā)展， 在全國(guó) 9 個(gè)省（自治區(qū)）運(yùn)營(yíng)景區(qū)與索道項(xiàng)目，并配套酒店、溫泉等多業(yè) 態(tài)。疫情后公司收入波動(dòng)增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升。2024 年，公司旗下貴 州梵凈山、華山索道、海南猴島等 7 個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)盈利，合計(jì)盈利 2.78 億 元，虧損項(xiàng)目 4 個(gè)，合計(jì)虧損 0.57 億元，雖項(xiàng)目盈利能力分化，但核心 項(xiàng)目利潤(rùn)占比高，基本盤穩(wěn)健。

股權(quán)理順、項(xiàng)目剝離，公司迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)。此前受當(dāng)代系債務(wù)危機(jī)及自身 虧損項(xiàng)目影響，公司利潤(rùn)及估值均受拖累，目前核心拖累因素已解決。 2023 年 6 月 9 日，武漢高科取代當(dāng)代城建成為公司控股股東，公司實(shí)控人 變更為武漢東湖高新區(qū)管委會(huì)，截至 2025/9/19，武漢高科及其一致行動(dòng) 人合計(jì)持股 23.77%，當(dāng)代系持股 21.79%。目前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)已理順，進(jìn) 入國(guó)資主導(dǎo)發(fā)展階段。2017 年以來(lái)，公司陸續(xù)處理虧損、抵消項(xiàng)目，資產(chǎn) 負(fù)債率顯著下降，19.28%（25 年前三季度）vs 67.49%（2017 年）；凈利 潤(rùn)大幅提升，1.42 億元（2024 年）vs 0.11 億元（2019 年）。

增量項(xiàng)目建設(shè)正在進(jìn)行，存量項(xiàng)目持續(xù)改造迭代。1）公司增量項(xiàng)目千島 湖牧心谷生態(tài)主題樂(lè)園全面施工推進(jìn)中，預(yù)計(jì) 2026 年完成重點(diǎn)單項(xiàng)建 設(shè)，該項(xiàng)目定位 “生態(tài)主題樂(lè)園綜合運(yùn)營(yíng)商”，30 年內(nèi)測(cè)算平均年凈利 潤(rùn) 0.47 億元。2）珠海景山索道一期改造完成，收入利潤(rùn)持續(xù)爬坡，二期 已正式開(kāi)工，打開(kāi)項(xiàng)目盈利天花板。3）海南猴島、梵凈山等項(xiàng)目持續(xù)升 級(jí)改造、迭代內(nèi)容及營(yíng)銷方式，效用仍待釋放。