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海外2025中期策略：穩定幣跑步入場，虛擬資產趨勢已成。虛擬資產&資產交易平臺：隨著各國對虛擬資產領域監管框架不斷完善，機構入局增加，疊加流動性寬松預期， 虛擬資產趨勢持續向好。穩定幣有望加速w eb3.0擴圈，且穩定幣相關政策只是大趨勢下的一環，未來可以期待更 多各地政策出臺，建議積極關注。

流媒體平臺：音樂流媒體平臺為內需驅動的優質互聯網資產，高性價比悅己消費，規模效應持續驅動盈利杠桿 釋放，建議持續關注音樂訂閱平臺。

O2O服務平臺強者恒強的趨勢加強：5月部分核心城市二手房交易量出現環比負增長；1-5月車后市場進店臺次和產 值同環比均持續下滑，地產和汽車后市場需求持續收縮下，貝殼和途虎有望在長尾出清的進程中提高市占率。 網約車行業均面臨供給過剩問題，建議關注掌握流量權的派單平臺。

咖啡茶飲和電商外賣平臺的聯動：1-5月，實物商品網上零售額累計同比增速達6.3%，較社零+1.3pct，電商平臺增 速放緩；競爭激烈，營銷費用率提升，大促周期拉長，美團攜“即時零售”參與本年618，京東/阿里加碼外賣/閃購， 流量爭奪成為新戰場。茶飲咖啡消費彈性大，對于平臺拓展成本低，成為外賣大戰的重點受益細分賽道。外賣 拉動下咖啡茶飲表現上行，4月起部分品牌加速開店；但茶飲行業進入存量階段，咖啡茶飲賽道競爭激烈，關注 后續分化表現。

K12教培：國家鼓勵服務型消費，非學科培訓需求旺盛。雙減后校外學科類培訓機構被強制壓減近9成，當前優質 合規的非學科產品供給仍然稀缺，看好存量龍頭品牌發展。寒假業績來看龍頭表現良好，股東回報提升，建議 關注低估值個股機會。