銀行業穩定幣專題報告：從金融角度看穩定幣，市場影響篇.pdf

銀行業穩定幣專題報告：從金融角度看穩定幣，市場影響篇。穩定幣對金融系統的深度影響：對美聯儲資產負債表和貨幣政策：穩定幣持有美債規模增長，可 能迫使美聯儲減持國債，若跨境流動激增，或擾動央行貨幣互換科目。 通過資金遷移放大銀行間流動性波動，削弱美聯儲利率目標管理效 率。通過提高貨幣流通速度推升物價，倒逼加息。

商業銀行沖擊：存款脫媒：若托管銀行非原存款銀行，核心存款 流失迫使銀行縮表，沖擊銀行清算結算業務收入。監管指標惡化：流 動性風險，穩定幣負債降低LCR/NSFR比率，迫使增持高流動性資產。 利率風險，托管存款久期短，利率敏感性高，或擴大利率風險敞口。

金融基礎設施變革：同時對于支付和清算結算系統等金融基礎設 施產生效率與穩定性的雙重影響。

金融資產：短期或強化美元資產，對美股來看，美元走強有助于 維持美國股市的穩定和吸引力；對美債來看，整體利好短債，但需關 注穩定幣申贖對國債市場影響。對人民幣資產的影響，整體利多，但 仍需關注抵押型穩定幣帶來的強美元沖擊。對黃金的影響呈現復雜 性，綜合長期影響來看黃金的核心避險地位或較難被穩定幣撼動。