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光伏技術(shù)深度報告：BC盈利拐點率先而至，“反內(nèi)卷”時代未來可期。

龍頭業(yè)績兌現(xiàn)，后續(xù)發(fā)展可期

7 月 11 日愛旭股份披露半年報業(yè)績預(yù)告，受益于 BC 組件高溢價、持續(xù)降本及海 外出貨占比提升，公司在 2025 年 Q2 實現(xiàn)歸母凈利潤 0.2 至 1.3 億元，單季度扭 虧為盈。在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈普遍承壓虧損的背景下，BC 技術(shù)的超額收益已兌現(xiàn)。 展望下半年，隨著光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈價格有望回暖，BC 產(chǎn) 品盈利空間將進(jìn)一步打開。

技術(shù)優(yōu)勢凸顯，盈利能力提升

當(dāng)前 BC 技術(shù)電池量產(chǎn)批次平均轉(zhuǎn)換效率達(dá) 27%以上，組件量產(chǎn)效率全面突破 24%。主流版型雙面雙玻組件功率達(dá) 665W，較傳統(tǒng)及升級后的 TOPCon 組件分 別有 30W、15W 增益，且在低衰減、抗隱裂、低溫度系數(shù)、弱光性能等方面具 優(yōu)勢。未來 3-5 年內(nèi)，通過導(dǎo)入光管理、雙極復(fù)核鈍化和新型的先進(jìn)的金屬化等 提效手段，BC 電池效率有望達(dá) 28.5%，帶動組件效率突破 26%，保持領(lǐng)先地位。 BC 組件在不同應(yīng)用場景上都具備優(yōu)勢：（1）BC 組件高功率與全黑美觀設(shè)計適 配分布式場景；（2）隨著雙面率提升，集中式場景 BC 組件綜合發(fā)電能力優(yōu)于 TOPCon；（3）BC 組件弱光性能契合市場化電價機(jī)制下業(yè)主對早晚時段增發(fā)電力 需求。因而 BC 組件在國內(nèi)外市場滲透率持續(xù)提升且具備顯著溢價。當(dāng)前 BC 電 池組件平均非硅成本與 TOPCon 的差距已縮窄至 6 分/W 以內(nèi)，后續(xù)在設(shè)備投資、 良率、銀耗等方面仍有較大優(yōu)化空間。

產(chǎn)能擴(kuò)張加速，降銀勢在必行

在光伏制造業(yè)面臨嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的背景下，主要廠商均已基本暫停國內(nèi) TOPCon 路線的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，當(dāng)前仍在進(jìn)行的產(chǎn)能建設(shè)項目主要聚焦于 BC 技術(shù)路線。當(dāng)前 行業(yè)新增/改造 XBC 產(chǎn)能規(guī)劃近 90GW，帶動設(shè)備需求增長。 銀漿是光伏電池核心輔材，BC 技術(shù)因背面電極布局，對銀漿要求高且銀耗更大， 疊加銀價持續(xù)高位震蕩，行業(yè)降本訴求迫切。當(dāng)前 BC 廠商正加速推進(jìn)少銀化、 無銀化，銀包銅、高銅漿、純銅漿等方案均已進(jìn)入產(chǎn)線驗證階段。