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中船防務研究報告：專注綜合海洋裝備制造，新趨勢有望帶動業績增長。專注綜合海洋裝備制造，聚焦主業盈利躍升。中船防務是中國船舶集團旗下核心造 船企業之一，于1993年分別在上海和香港上市，控股股東為中國船舶工業集團有限 公司。公司聚焦海洋防務、運輸、開發及科考裝備四大領域，多船型建造實力突出， 擁有國家級研發平臺及自主核心技術。其控股子公司黃埔文沖是全球支線集裝箱船 建造領域的引領者。2024年受益于訂單優化與效率提升，歸母凈利潤達3.77億元； 2025年Q1延續高增長，歸母凈利潤1.84億元，同比增長1099.85%。

綠色更新周期疊加供給緊張支撐支線箱船市場長期向好。縱觀船舶市場發展史，船 舶制造業每隔20-30年就會出現一次大周期波動，是典型的周期性行業，當前民船 市場總體處于綠色更新大周期。供給端：全球產能擴張長期受限，導致支線箱船等 細分市場供給持續緊張；需求端：環保法規趨嚴加速老舊小船退出，且現有訂單無 法滿足船隊綠色更新需求。支線箱船造船市場在供給收縮、環保法規及區域貿易增 長三重驅動下，或長期向好。

海工業務迎深海機遇，政策紅利與技術突破共驅增長。2025年中國深海科技政策、 技術與產業化協同發展。中船防務2024年交付船舶37艘，總計108.44萬載重噸， 并參與建造我國首艘深海鉆探船“夢想號”。其海洋工程平臺、風電安裝船等產品 或將顯著受益于國家“深海經濟”戰略推進及政策紅利持續釋放，海工業務前景向 好。

百年軍工積淀鑄就護海基石，軍船業務受益海防升級。中船防務控股子公司黃埔文 沖作為國內主要海軍艦艇建造基地，其建造的200多艘艦艇在海軍重大行動中屢立 功勛；其海警、科考等船舶在維護海洋權益中作用關鍵。海上沖突形式的日益多樣 化或將持續為公司軍船及公務船業務創造增量空間。