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國防軍工行業2025年中報告總結：調整與修復趨勢并存，航海裝備景氣上行。國防軍工營收、歸母凈利潤及增速居于中下游： 1H2025，國防軍工行 業營業收入 2869.76 億元，在 31 個申萬一級行業中排名 25；營業收入增速 為-0.57%，排名第 19；歸母凈利潤為 172.72 億元，排名第 20；歸母凈利 潤同比增速為-8.59%，排名第 23。

航空航天裝備景氣度短期走弱：航空裝備，1H2025 實現營收 1060.2 億 元，同比下滑 7.6%；歸母凈利潤 68.5 億元，同比下滑 19.7%。航天裝備， 1H2025 實現營收 90.1 億元，同比下滑 15.9%；歸母凈利潤 3.2 億元，同 比下滑 52.9%。

航海裝備景氣度持續提升，軍工電子&地面兵裝利潤略有下滑：航海裝 備 1H2025 營業收入、歸母凈利分別同比增長 23.4%、135.3%，毛利率由 10.4%提升至 12.1%，行業景氣度持續上行。 軍工電子 1H2025 營收、歸 母凈利潤同比分別增加 49.9%、下滑 4.5%，歸母凈利降幅收窄。地面兵裝 1H2025 營業收入、歸母凈利潤同比分別增長 28.7%、下滑 2.0%， 毛利率 由 1H2024 的 18.4%下滑至 16.1%。