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高瀾股份研究報告：特高壓純水冷卻設備龍頭，數據中心液冷打造第二成長曲線。公司系特高壓純水冷卻設備龍頭，客戶覆蓋各應用領域龍頭。公司專注熱管 理技術二十余年，主營液冷設備，業務主要分為大功率電力電子熱管理產品 （主要應用于特高壓、大功率等行業）和高功率密度熱管理產品（主要應用 于數據中心、儲能等行業）。熱管理產品達國內領先/國際先進水平，獲得 國家工信部專精特新“小巨人”企業認定、國家制造業單項冠軍示范企業認 定。公司客戶包括國家電網、南方電網、許繼電氣、特變電工、東方電氣、 寧德時代、字節跳動、阿里巴巴、騰訊、萬國數據、浪潮、中興、GE、Siemens、 ABB 等國內外知名企業。

公司工業熱管理技術領先，充分受益國內特高壓景氣上行及海外訂單突破。 電力需求不斷增長帶動電網改造升級需求，“十四五”特高壓建設進度后移 拉長整體景氣周期。“十四五”期間國家電網規劃建設 38 條特高壓線路， 2021-2022 年僅核準開工 4 條，2025 年特高壓建設提速。海外沙特到 2030 年擬建 7 條柔直輸電線路，公司已中標 2 條價值量不低于 5 億元。受益國內 外電力系統建設景氣上行，公司在手訂單從 2024 年 6 月 30 號的 5.62 億元 增長至 2025 年 6 月 30 號的 11.39 億元。

液冷作為數據中心溫控必選項將持續高增，公司覆蓋頭部客戶并積極出海有 望同步放量。AI 基建帶動服務器需求快速增長，算力中心液冷市場同步爆發， 據 Markets and Markets 數據，2025 年全球數據中心液冷市場規模達 28.4 億美元，到 2032 年市場規模將達 211.4 億美元，2025-2030 年復合增速達 33.21%。公司可提供液冷板、流體連接部件、CDU、TANK、換熱單元等核心 部件，并形成了冷板液冷和浸沒式液冷整體解決方案，浸沒式液冷達國際先 進水平。經過多年積累數據中心領域已與字節跳動、阿里巴巴、騰訊、萬國 數據、浪潮等頭部企業形成穩定合作關系，同時設立新加坡、美國子公司承 接海外服務器液冷需求，公司高功率密度業務收入已從 2023 年的 1.88 億元 增長 2024 年的 3.28 億元，后續有望充分受益數據中心液冷加速應用趨勢。