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電池行業深度報告：技術突破加速，盈利拐點顯現。

電池行業熱點價值分析

固態電池：產業鏈技術持續突破，進入中試關鍵期。固態電池在國家大 力支持下，近半年產業鏈發展迅速。從電芯端看，比亞迪、國軒高科、 一汽集團 60Ah 車規級電芯已下線，能量密度可達 350-400Wh/kg，節奏 時間早于預期半年左右。工信部項目預計 2025 年底前進行中期審查， 目前電池材料體系已定型，原材料性能已達量產要求，硫化物為主流量 產趨勢。行業預計 25H2-26H1 進入中試線落地關鍵期，2026 年中試線 優化+樣車路試，2027 年開啟小規模量產裝車，行業出貨有望突破 1GWh，2030 年大規模量產，規模有望突破 100GWh。

儲能電池：需求持續性超預期，盈利具備改善彈性，龍頭引領技術迭代。 國內容量電價補償拉動需求超預期，歐洲和新興市場持續高增，25 年全 球儲能電池需求上修 25%至 500-550gwh，同比增 60%，26 年預計全球 儲能需求上修至 35%+增長。供給端看，25 年儲能電池產能利用率高達 86%，26 年新增產能釋放，行業總體產能利用率預計仍在 82%，頭部公 司可達到 85%-90%。價格端，儲能價格底部回升 0.01-0.03 元/wh，盈利 改善明顯，動力預計保持平穩，持續性可期。技術上，儲能電芯大電芯 化，同時重視穩定性、循環壽命等性能，且獨立儲能追求 irr，龍頭電芯 穩定性強，同等情況下 irr 可高 8-10pct，預計份額可持續提升。

電池 ETF（159755）：規模最大的電池主題 ETF

基金基本信息：廣發國證新能源車電池 ETF（159755.SZ，聯接 A： 013179.OF、聯接 C：013180.OF），成立于 2021 年 6 月 15 日，上市于 2021 年 6 月 24 日，緊密跟蹤國證新能源車電池指數（980032.CNI），基 金管理費率為每年 0.5%，托管費率為每年 0.1%，基金經理為羅國慶。

產品指標對比：1）跟蹤指數 PE：截至 2025 年 9 月 16 日，電池 ETF 跟 蹤的新能電池指數（980032.CNI）PE(TTM)為 32 倍，處于近三年歷史 22%分位，顯著低于 CS 電池指數及新能源電池指數。2）規模和流動性： 截至 25 年 9 月 16 日，電池 ETF 規模達 108 億元，是全市場規模最大 的電池主題 ETF；同時，24 年 9 月 16 日至 25 年 9 月 16 日期間，電池 ETF 日均成交額高達 2.3 億元，顯著優于行業均值（不足 0.5 億元）。3） 固態概念股占比：截至 25 年中報，電池 ETF 固態概念股占比達 60%， 高于 CS 電池指數及新能源電池指數。4）其他指標：25 年初至今，電 池 ETF 的年化波動率、最大回撤、Calmar 優于同類 ETF，成立以來年 化回報優于同類。

長期投資價值：全球新能源車與儲能行業將保持高景氣擴張，廣發國證 新能源車電池 ETF 緊密跟蹤產業核心龍頭，具備新能源車與儲能邏輯， 中長期投資價值凸顯。

短期投資價值：電池板塊估值水平低于歷史均值，短期受益于儲能需求 超預期及行業盈利預期改善，修復彈性顯現。同時，ETF 前十大重倉股 中固態概念股達 15 只，占比 60%，將顯著受益于固態電池技術迭代關 鍵期的密集事件催化。