電新行業(yè)2025年四季度策略：格局優(yōu)化，邊際改善.pdf

電新行業(yè)2025年四季度策略：格局優(yōu)化，邊際改善。全球：全球風電中長期需求保持穩(wěn)健增長，中國、歐洲、美洲是主要裝機區(qū)域。根據(jù)GWEC預測，2025年全球風電新增裝機有望達到 138GW，同比增長17.9%；預計到2030年全球風電新增裝機有望達到194GW，2024-2030年CAGR為8.8%，其中陸上風電160GW， CAGR為6.6%，海上風電34GW，CAGR為27.2%。 歐洲：各國制定遠期規(guī)劃，海風發(fā)展空間廣闊。根據(jù)GWEC預測，2025-2034年，歐洲新增海上風電裝機規(guī)模合計有望達到126GW，年 均新增裝機12.6GW。英國、德國、丹麥、荷蘭、法國是傳統(tǒng)裝機區(qū)域，波蘭、愛爾蘭、挪威等加大海風規(guī)劃力度。根據(jù)GWEC統(tǒng)計， 2030年歐洲各國海上風電累計裝機目標合計將達到111GW，2050年有望達到317GW。 國內(nèi)：（1）量價：國內(nèi)陸風招標價格走出低谷，招標量維持高位。 根據(jù)每日風電及風電頭條數(shù)據(jù)，2024年陸上風機（含塔筒）月度中 標均價最低值為4月份的1553元/kW,陸上風機（不含塔筒）月度中標均價最低值為6月份的1133元/kW，2025年陸上風機（含塔筒）、陸 上風機（不含塔筒）月度中標均價均值分別回升至2103元/kW、1543元/kw。根據(jù)金風科技公告，2025Q1、2025Q2國內(nèi)風電招標量分別 為28.6GW、43.3GW，同比分別增長22.7%、1.2%。在2024年高基數(shù)情況下，2025年風電招標量仍維持增長。（2）招標價格回升疊加 出口規(guī)模擴大推動風電整機毛利率重回上行通道。風機環(huán)節(jié)從中標到確收通常需要4-8季度，今年Q3-Q4是觀察盈利回升的重要窗口期。 同時伴隨整機企業(yè)出口容量快速提升，有望進一步增厚盈利能力。根據(jù)CWEA統(tǒng)計，2024年，中國風電機組新增出口 904臺，容量為 5193.7MW，同比增長41.7%。