A股2025年三季報業績深度分析：A股自由現金流上行趨勢確立，Q3收入和盈利端均改善.pdf

A股2025年三季報業績深度分析：A股自由現金流上行趨勢確立，Q3收入和盈利端均改善。截至 10 月 31 日上午，A 股上市公司 2025 年三季報業績基本披露完畢（披 露率 99.9%）。受益于低基數效應、部分行業供需結構改善，價格上漲驅動， Q3 整體 A 股盈利和收入均改善。大類行業中信息技術增速相對領先，資源 品、金融等盈利改善。推薦關注業績增速相對較高、自由現金流延續回暖以 及供需改善的領域。

利潤端：上市公司三季報凈利潤同比增幅擴大。根據一致可比口徑和整體 法測算，全 A 2025Q1/2025Q2/2025Q3 單 季 度凈 利 潤 增 速 依 次 為 3.2%/1.2%/11.6%，累計增速依次為 3.2%/2.3%/5.2%，非金融石油石化 2025Q1/2025Q2/2025Q3 單季度凈利潤增速依次為 4.5%/-0.1%/5.3%，累 計增速依次為 4.5%/2.3%/3.0%。

收入端： 全 部 A 股 單 季 度 收 入 增 速 延 續 改 善 。 全 部 A 股 2025Q1/2025Q2/2025Q3 單季度收入增速依次為-0.3%/0.4%/3.6%，累計 增速依次為 -0.3%/0.1%/1.1% ， 非 金 融 石 油 石 化 板 塊 2025Q1/2025Q2/2025Q3 單季度收入增速依次為 0.5%/0.9%/3.5%，累計 增速依次為 0.5%/0.8%/1.6%。

25 年三季報 A 股盈利增幅擴大主要因為：1）三季度在 "反內卷" 等政策 的推動下，供需格局持續優化，工業品價格呈現企穩回暖跡象，鋼鐵、有 色等部分資源品價格維持強勢，新能源產業鏈價格持續上漲，對整體利潤 增長貢獻顯著；2）科技領域的需求旺盛成為關鍵拉動力，人工智能應用的 快速發展拉動了半導體、光模塊等相關產業鏈的需求和業績；3）出口穩健 增長為企業盈利提供增量，軍貿加速突破，部分行業內外需共振。4）三季 度 A 股日均成交額同比較高增長，滬指屢創新高，直接拉動非銀板塊業績， 為全 A 盈利貢獻較多增量。往后看，科技自立自強和反內卷持續推進的背 景下，疊加中美關系緩和，TMT、資源品板塊業績有望繼續較高增長，支 撐 A 股整體盈利，出口優勢行業盈利也有望改善，非金融板塊四季度有望 受益于低基數持續修復。

板塊對比：主板、創業板、科創板盈利均明顯改善，受益于 TMT、電新、 軍工等行業較高增長，科創板利潤同比增幅擴大并領先其他板塊；收入端 也均有回暖，主板 25Q3 單季度收入轉正，創業板、科創板單季度收入同 比增幅擴大 。 主 板 / 創 業 板 / 科創板 2025Q3 單 季 度 盈 利 增 速 為 10.4%/34.9%/63.4%，單季度收入增速為 10.4%/34.9%/63.4%。

核心指數利潤對比：2025 年三季報主要指數凈利潤同比增速均改善，其中 滬深 300、中證 500 盈利增幅擴大，中證 1000 盈利同比轉正。2025Q3 滬 深 300/中證 500/中證 1000 單季度利潤增速為 11.0%/16.6%/3.3%。