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中小盤策略專題：2025年定增，市場明顯回暖，賺錢效應凸顯。

2025 年定增市場全面回暖，賺錢效應日益凸顯

政策暖風頻吹，并購重組與中長期資金入市助力定增高質量發展。2024 年 9 月 24 日，“ 并購六條” 開啟新一輪并購重組政策放松周期，有利于提升并購重組 市場的活躍度，同時將增加與并購重組相關聯的定增項目數量，包括發行股份購 買資產、配套融資等。2025 年 1 月 22 日，中國證監會等六部門聯合印發《關于 推動中長期資金入市工作的實施方案》，允許公募基金、商業保險資金、基本養 老保險基金、企（職）業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定 增，未來公募基金等或將加大定價類定增項目投資力度。

并購重組市場活躍帶動定增回暖，新發預案數量及規模均大幅提升。隨著并購 重組市場活躍度的提升與 A 股市場的整體回暖，定增市場自 2024 年四季度以來 逐漸復蘇并在 2025 年以來持續活躍。2025 年 1-10 月新發競價定增預案 225 例（同 比+92.3%）；涉及融資規模 2191.22 億元（同比+105.3%）；新發定價定增預案 188 例（同比+37.2%）；涉及融資規模 7625.89 億元（同比+187.9%）。同時，隨著并 購重組市場的活躍，2025 年 1-10 月新發競價預案中配套融資項目的占比提升至 36.89%，新發定價預案中融資收購其他資產項目的占比提升至 57.45%。

單項目平均募資額明顯提升，定增賺錢效應持續凸顯。從定增發行看，市場回暖 下 2025 年定增發行整體回暖，截至 2025 年 10 月 31 日，2025 年以來公告發行 的競價定增合計 84 例（與 2024 年同期基本持平），融資規模 1279 億元（同比 +68%）。定增發行募資額的顯著提升主要系需求端對規模較大的項目偏好提升， 單項目平均募資額大幅增長。2025 年 1-10 月，競價定增發行項目平均募資額達 15.22 億元，同比增長 69.63%。從定增收益看，在較高折價率的基礎上，隨著二 級市場的回暖，定增收益率出現了快速回升。截至 2025 年 10 月 31 日，2025 年 競價定增平均收益率為 38.7%，創 2020 年以來新高，較 2024 年平均上升 30.4pct。

上周市場表現及重大事項

市場表現：上周除萬得微盤股指數外，中證 1000/國證 2000/中證 500 等中小盤指 數以及上證 50/滬深 300 等大盤指數普跌。三夫戶外上周漲幅居前。 上周重大事項：（1）新股方面，無公司登陸 A 股，1 家公司登陸港交所。1 家公 司 IPO 獲受理、4 起 IPO 審核通過，3 家公司注冊生效；（2）定增方面，新增競 價預案公告 3 例，發行競價項目平均折價率 11.8%，平均收益率 4.9%；（3）并 購方面，無公司首披重大資產重組，8 家公司涉及實控人變更；（4）股權激勵和 回購方面，上周共披露 20 例股權激勵預案，10 家公司推出回購預案。