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月度策略報告：春季攻勢第二波行情——3月月報。1、3 月仍處于有利的做多窗口期，流動性改善、增量政策預期以及漲價、 科技領域的積極變化是核心驅動因素。

2、經濟即將進入旺季，從當前數據成色來看總體偏暖。工業生產與出口仍 顯韌性，物價繼續修復。而春節消費數據結構分化，地產有所改善但基礎不 牢，接下來“小陽春”的驗證將成為市場關注焦點。

3、流動性改善方面來自人民幣升值與結匯潮的正反饋、融資資金回流以及 權益基金發行轉暖。風險偏好短期可能會受美伊沖突的影響，但特朗普訪 華，漲價、科技領域的積極變化支撐市場情緒。

4、兩會即將召開，從地方兩會釋放的信號來看，政策重點在結構，而非總 量，重點關注擴大內需、新質生產力、反內卷等方面。日歷效應來看，兩會 期間市場通常下跌，兩會之后市場轉漲的概率較大，五年規劃綱要發布后一 個月內，對于市場影響偏積極，相關主題表現較為突出。

5、從行業配置線索看，以資源品為代表的漲價行情有望繼續擴散，成為 3 月重要交易主線。而科技內部分化格局將延續，或以輪動為主，科技上游環 節同樣有漲價催化可重點關注。結合我們對漲價情況的匯總梳理，建議關注 板塊股價漲幅小于產品價格漲幅帶來的補漲機會，主要是能源金屬、存儲、 分散染料/有機硅以及高端白酒；其次是股價與產品漲幅基本匹配，但往后 看供需偏緊趨勢繼續向上的小金屬、光纖/CPU/封測。