春節行情，誰主沉浮？——A股七大資金主體面面觀.pdf

春節行情，誰主沉浮？——A股七大資金主體面面觀。導讀：26 年 1 月市場開啟上漲行情，上證年初延續上月末行情，最終收獲 17 連 陽，一度逼近 4200 點關口，整體交投情緒火熱。1 月美國與歐洲、伊朗、委內瑞 拉等多地發生地緣政治沖突，特朗普提名新一任美聯儲主席，美元信用再度出現 危機。國內方面，1 月以來主題概念板塊行情持續火熱，同時美元貶值也帶動有色 金屬板塊上漲，后續靜待全國兩會政策預期及財報的基本面預期，市場風險偏好 有望回升，行情有望擴散至其他板塊。微觀流動性層面，兩融余額回升至高位， 個人新增開戶數大幅提升，股票型 ETF 雖大幅凈流出，但目前主力資金或已停止 減持。交易脈沖指標也出現上漲，新一輪交易脈沖有望延續。

公募基金：偏股新發份額大幅回升。26 年 1 月新成立偏股型公募基金份額 1,011.86 億份，較前月新發 590.14 億份增加 421.71 億份，處于近 3 年來 97.22% 分位，權益新基發行量環比大幅回升。分結構來看，主動型偏股 26 年 1 月新發 份額 498.26 億，較上月環比上升 347.75 億；被動型偏股新發份額 264.27 億， 較上月環比下降 38.21 億。26 年 1 月存量股票型 ETF 凈申購額為-7880.04 億元， 較前月環比下降 8824 億元，寬基類 ETF 是資金流出的主要方向，而行業類、主 題類 ETF 均出現流入現象。

私募證券基金：本期規模持續增加。25 年 12 月私募證券基金規模為 7.08 萬億。 對比來看，12 月私募證券基金規模較 11 月環比上行。從股票型產品的新發行 情況看，12 月新發數量為 1397 只，較 11 月的 1285 只環比增加 112 只，整體 來看呈現回升的趨勢。12 月私募股票多頭指數成份平均倉位為 64.40%，相較 11 月環比上升 3.07pcts，倉位出現上升，處于 2010 年以來的 39.5%分位。

北向資金：月度日均成交額回升。成交方面，26 年 1 月北向月度日均成交額為 3639.60 億，較上月的 1894.04 億環比上升 92.16%，北向成交額占全 A 總成交 額比回升至 11.95%，較前月上升 1.88pcts。

兩融資金：融資余額回升。截至 26 年 1 月末，場內兩融余額合計 2.72 萬億， 較上月環比上升 6.87%，其中融資余額為 2.70 萬億，較上月上升 6.91%。同時， 26 年 1 月兩融凈流入 1,757.57 億元，兩融成交額占比為 10.48%，兩融資金交易 活躍度小幅回升。

增量資金：本月個人新增開戶數大幅提升。26 年 1 月上交所新增開戶數持續回 升，個人開戶數同比增速大幅走闊。1 月上交所機構新增開戶數為 1.06 萬戶， 同比增長 73.04%，開戶數大幅回升；個人新增開戶數為 490.53 萬戶，同比增長 213.66%，同比增速大幅提升，同時連續 4 月出現上漲。

保險資金：25 年 12 月保費收入累計同比增速保持較高速增長。2025Q3，財產 險+人身險持有權益資產規模凈增加 8,639.94 億元。整體來看，以財產險和人 身險口徑統計，25Q3 兩類保險公司的股票和基金持倉規模占資金運用比例達 15.49%，環比提升 1.96pcts，同時也是自去年 12 月以來比例連續三個季度提高。 分類別看，25Q3 財產險和人身險公司股票和基金持倉占資金運用比例分別為 10.03%、5.46%，環比分別提升 1.25pcts、0.71pcts，近三季度比重呈持續提升趨 勢。