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愛旭股份公司首次覆蓋報告：BC龍頭乘風光伏反內卷，高溢價驅動業績高彈性。

BC 技術加速滲透，盈利能力持續提升

BC 組件能夠同時滿足分布式客戶對產品美觀性和發電性能的雙重需求，高度契 合分布式應用場景的核心要求。因而 BC 組件在分布式市場，特別是對產品溢價 接受度更高的海外分布式市場，具有明顯溢價并有望保持。隨著 BC 電池組件的 產能擴張與出貨量提升，規模效應加速釋放，推動 BC 生產成本進入下行通道。 在光伏制造業面臨嚴重產能過剩的背景下，主要廠商均已基本暫停國內 TOPCon 路線的新建產能規劃，當前仍在進行的產能建設項目主要聚焦于 BC 技術路線。

品牌為矛、研發為盾，助力公司業績增長

公司自主研發的 ABC 產品，集成了正面無柵線遮擋、全背鈍化、無銀金屬化涂 布、0BB 焊接等多種轉換效率優化手段，顯著提升了電池轉換效率與同等面積下 的組件功率輸出。憑借卓越的產品競爭力和持續深化的品牌渠道布局，公司已成 為歐洲、澳新等高價值海外市場的頭部組件品牌。2025 年 9 月，公司完成 35 億 元定增融資，有效緩解財務壓力，為后續產能建設提供資金支撐，助力突破 ABC 組件供不應求的瓶頸，進一步拓寬盈利增長空間。