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桂林旅游：盤活存量&布局增量，桂林文旅龍頭煥新。立足桂林、輻射華南的多元化旅游集團：桂林旅游成立于 1998 年 4 月， 2000 年 5 月上市，依托桂林景區自然稟賦，經營景區旅游業務、漓江 游船客運、漓江大瀑布飯店、客運服務等多元業務，聚焦旅游主業，文 旅深度融合，打造桂林多元化旅游集團。2024 年桂林旅游旗下景區接 待游客 317.8 萬人次，yoy-11.5%。2024 年公司營收為 4.32 億元，同比 -7.58%，其中景區旅游/游船客運/飯店/客運服務業務收入占比分別為 48%/30%/17%/4%。

旅游市場復蘇強勁，政策紅利持續釋放：1）居民出行意愿強勁，旅游 市場需求旺盛。根據交通部數據，2025 年前三季度延續增長態勢，鐵 路/民航客流量累計同比分別增長+6.0%/5.2%。2）節假日旅游市場復蘇 勢頭強勁。根據文旅部數據，2025 年國慶中秋 8 天假期間全國國內出 游人次為 8.88 億，較 2024 年國慶節假日 7 天增加 16%。3）服務消費 政策頻出，有望助力釋放文旅消費潛力。2023 年起，中央陸續出臺各 項促消費和釋放文旅消費潛力的政策文件，25 年 12 月中央經濟工作 會議的首要重點任務是“堅持內需主導，建設強大國內市場”。

核心旅游資源賦能，多重舉措增效發展：1）核心旅游資源構筑區域競 爭壁壘。作為桂林市國資委旗下唯一旅游上市公司，公司布局兩江四 湖、漓江游船、銀子巖等核心旅游目的地。2）保存量&甩包袱盤活存 量資產，布局優質項目。公司通過資產減值與低效剝離推進資產結構 優化，2020-2024 年累計計提資產減值超 4 億元，同步剝離持續虧損和 閑置土地等低效資產；25 年高端住宿產品漓江·瀑上酒店成功落地； 桂林旅游市場資源豐富，公司控股股東桂林旅投旗下擁有豐富的旅游 資產等，25 年中秋國慶雙節期間，實現總收入 558.91 萬元，接待量與 營收同比雙增長。