非銀金融行業(yè)深度報告：海南全島封關(guān)運作，跨境資管空間廣闊.pdf

非銀金融行業(yè)深度報告：海南全島封關(guān)運作，跨境資管空間廣闊。

建設(shè)高水平自由貿(mào)易港，打造制度型開放新高地

（1）對標(biāo)高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，“三步走”推進(jìn)自貿(mào)港建設(shè)。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和 全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性上升的背景下，我國提出加快建設(shè)高水平的中國特色自由 貿(mào)易港。自貿(mào)港對標(biāo)國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，聚焦貿(mào)易和投資自由化便利化，分三 階段推進(jìn)自由貿(mào)易港建設(shè)，到本世紀(jì)中葉全面建成具有國際影響力的高水平自由 貿(mào)易港。（2）逐步構(gòu)建起以“五個自由便利、一個安全有序流動”為核心的制度 體系。以要素自由流動、貿(mào)易投資自由、稅收制度優(yōu)化和法治保障完善等目標(biāo)， 海南自貿(mào)港在人員往來、貨物流通、資金跨境流動等方面持續(xù)推進(jìn)制度創(chuàng)新，疊 加市場準(zhǔn)入放寬、“雙 15%”稅收優(yōu)惠及專門立法保障。2025 年 12 月 18 日，全 島封關(guān)運作正式啟動，制度優(yōu)勢進(jìn)入集中落地階段。（3）完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，服 務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。EF 賬戶為企業(yè)提供高效便捷的資金劃轉(zhuǎn)、匯兌等服務(wù)。此外，金 融領(lǐng)域還包括：QDLP、QFLP、跨境資管試點等多項創(chuàng)新制度安排。

賬戶簡化、資金劃轉(zhuǎn)便利，差異化優(yōu)勢凸顯，試點有望雙向打通

（1）跨境資管試點指境外投資者投資海南自貿(mào)港內(nèi)金融機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品、 證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品、公開募集證券投資基金、保險資產(chǎn)管 理產(chǎn)品等。（2）優(yōu)勢對比：跨境資管試點在投資者范圍、投資產(chǎn)品類型及資金 匯兌便利性方面具有優(yōu)勢。我們認(rèn)為：試點與 QFII 相似度較高，但試點較 QFII 開戶流程簡化，更加適配境外資金在海南自貿(mào)港投資、理財?shù)娜粘鼍埃辉圏c對 于非金融企業(yè)及自貿(mào)港內(nèi)個人投資者優(yōu)勢顯著。（3）意義：跨境資管試點滿足境 外及自貿(mào)港內(nèi)投資者對便捷投資理財?shù)男枨螅钛a境外人民幣回流的傳統(tǒng)渠道缺 口，有利于提高人民幣國際化水平，打造國際一流金融中心。（4）空間展望：額 度上限有望打開，試點對標(biāo)國際一流。試點初期實行總額度 100 億元，目前四家 試點發(fā)行機構(gòu)已完成 50 億元備案并實現(xiàn)首批資金落地，預(yù)計產(chǎn)品以現(xiàn)金類和固 定收益類為主。參考 QFII 及跨境理財通發(fā)展歷程，隨著制度成熟、產(chǎn)品圖譜完 善，試點額度有望打開上限，參與主體有望雙向打通，海南自貿(mào)港吸引全球資管 機構(gòu)集聚，推動國際金融中心建設(shè)。（5）發(fā)展機構(gòu)：盡快完善產(chǎn)品圖譜，從符合 境外投資者需求和具備海南自貿(mào)港特色兩個視角創(chuàng)新產(chǎn)品；積極布局海南本地銀 行網(wǎng)點渠道，構(gòu)建直銷渠道，與本地銀行、中介方廣泛合作，獲取境外機構(gòu)和個 人客戶，利用好先發(fā)優(yōu)勢；聯(lián)動股東資源，發(fā)掘具有中國香港等境外主體資質(zhì)的 資金理財或回流需求；吸引具備國際業(yè)務(wù)經(jīng)驗人才，儲備業(yè)務(wù)拓展能力；構(gòu)建境 外資管產(chǎn)品投資圖譜和研究體系，熟悉國際監(jiān)管合規(guī)要求。