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農林牧漁行業投資策略周報：消費旺季豬價延續反彈，關注飼料龍頭企業出海成長。畜禽養殖：據搜豬網，1月16日，全國瘦肉型生豬出欄均價12.49元/公 斤，環比上漲2.6%，同比下跌22.7%。消費旺季豬價延續反彈，跨過部 分優質成本企業成本線。仔豬價格方面，據涌益咨詢數據，目前6.5kg 仔豬均價上漲至330元/頭，周環比上漲7.5%。近期仔豬價格快速反彈， 或側面反映養殖戶看好下半年豬價、補欄積極性提升。行業進入“拉鋸” 狀態，具備成本優勢的企業具有顯著的競爭優勢。母豬產能端重點關注 冬季疫情態勢以及政策等因素的影響。

奶牛：據Wind，當前全國主產區生鮮乳價格為3.02元/公斤，周環比下 跌0.3%，同比下跌3.2%。據奶牛微看數據，近期部分地區散奶價格反 彈至3.3-3.4元/公斤。下游乳企大包粉庫存逐步去化，行業供需走向平 衡。當前供給拐點已現，看好原奶周期上行。此外，12月31日商務部發 布公告，決定自2026年1月1日以“國別配額及配額外加征關稅”形式對 進口牛肉采取保障措施，對超過配額部分征收 55%額外關稅。其中， 26年牛肉總進口配額為268.8萬噸，占24年進口總量的93.5%；稅率方 面，以巴西、阿根廷為例，配額內進口牛肉按現行12%的稅率征收關稅， 超過配額部分加征55%關稅，合計關稅稅率達67%。對進口牛肉實施保 障措施有望緩和國內供應壓力，國內供應進入收縮通道，預計肉牛價格 繼續上漲，亦增加業績彈性。

飼料、動保：本周普水、特種魚蝦價格繼續上漲，一方面系由于經歷前 期存塘消化后老/大規格魚供應偏緊，另一方面由于春節假日相對較晚， 養殖戶惜售待價增加助推水產品價格上漲，魚價上漲+“壓塘”有望利好 短期水產料需求。成本端，受魚粉價格上漲影響，本周行業龍頭企業上 調主要特種魚蝦料價格，重點關注后期原料價格波動對行業競爭的影 響。預計26年投苗量整體平穩而結構繼續分化，繼續看好行業龍頭企業 在綜合優勢下國內市場份額持續提升。