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擇時的藝術_可識別拐點與趨勢在多資產中的應用。我們認為一般資產的擇時問題都可以從趨勢和拐點兩個角度出發去思考。一方面尋找 在趨勢上有解釋和預測力的指標，另一方面尋找市場或指標的一些極端狀態。趨勢型指 標傾向于一直有方向判斷，而拐點型指標只在少數極端情形下有信號，往往對應一些市 場的重要拐點。我們在過去的報告中對 A 股構建過趨勢和拐點擇時信號，其中異常泡 沫指標在 24 年“924”行情前及時提示了反彈。這里我們拓展此思路，一方面將異常泡沫 模型應用在更多資產類別如港股、黃金上觀察能否捕捉到一些極端拐點；另一方面我們 將對已有的趨勢拐點 A 股擇時模型進行改進，納入新指標的同時修正老指標，構建更 加優異的擇時模型。

我們發現異常泡沫指標在恒生科技為代表的港股上具有拐點提示性。并且與 A 股泡沫 指標只在底部有效不同，泡沫指標在港股的多次底部和頂部及時給出反轉信號。通過在 泡沫消散后判斷反轉趨勢，我們基于構建的恒生科技多頭增強策略能夠實現年化收益 16.23%，顯著高于恒生科技的 4.63%。

我們構建了黃金的趨勢反轉切換策略，嘗試捕捉長期趨勢收益和泡沫破裂后的震蕩期 收益。從歷史看，黃金是一種容易產生異常泡沫特征的資產，并且泡沫出現往往帶來增 長趨勢的明顯切換。與 A 股和港股類似，黃金在超跌后傾向于出現一段上行反彈周期。 不同的是黃金在正向泡沫出現后并不一定迎來趨勢下行，而是進入一段價格震蕩周期。 我們構建的基于泡沫消散的趨勢反轉切換策略純多頭能實現 13.36%的年化收益率和 20.71%的最大回撤，相比倫敦金現貨本身 8.94%的年化收益和 44.66%的最大回撤有 了明顯增強。