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宏工科技公司研究報告：聚焦鋰電物料處理，從液態到固態的邏輯遷移。公司是以鋰電為核心的物料處理設備領先企業。公司自 2015 年進入 鋰電正負極材料行業以來，深耕鋰電前道物料處理領域，下游客戶涵蓋 寧德時代、比亞迪、中創新航、億緯鋰能、華友鈷業、容百科技等頭部 企業。受下游鋰電周期影響，公司業績短期承壓，2025Q1-3 實現營收 10.4 億元，同比-29.1%；實現歸母凈利潤 0.3 億元，同比-73.5%。根 據公司 2025 年業績預告，公司預計實現歸母凈利潤 0.7-0.85 億元， 同比下滑 59.09%-66.31%；根據中樞計算，25Q4 預計實現歸母凈利 潤 0.485 億元，同比-49.48%，相較 25Q1-3 下滑幅度收窄。

聚焦鋰電前道材料處理，受益于鋰電周期復蘇。鋰電行業經歷下行周 期，已經逐步走出底部區間：（1）動力電池需求平穩增長，儲能電池有 望接棒成為未來需求中堅力量；（2）下游電池廠經營指標開始改善，龍 頭重啟資本開支。公司作為領先的物料處理設備供應商，產品涵蓋正極 材料+負極材料+電解質三大環節，有望受益于下游資本開支的重啟。

依托粉體處理優勢，實現從液態到固態的邏輯遷移。根據公司 25 年 5 月投資者交流記錄表，在固態電池領域公司主要圍繞投配料計量、輸 送、混合、均質、纖維化等環節布局干法電極工藝設備。根據宏工科技 公眾號，25 年 2 月公司與清研電子成立清研宏工，聯合開發干法電極 前段工序自動化解決方案。根據公司 25 年 9 月投資者交流記錄表， 清研宏工已經開發出了混合均質一體機、干法研磨機、適用于干法電極 的雙螺桿擠出機、適用于固態電池的全自動噸袋拆包系統等。