美德樂(lè)公司研究報(bào)告：智能輸送“小巨人”，鋰電回暖+固態(tài)新技術(shù)助力公司高成長(zhǎng).pdf

美德樂(lè)公司研究報(bào)告：智能輸送“小巨人”，鋰電回暖+固態(tài)新技術(shù)助力公司高成長(zhǎng)。深耕智能物流裝備，打造模塊化輸送系統(tǒng)標(biāo)桿：公司專(zhuān)注于智能制造裝 備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為模塊化輸送系統(tǒng)和工業(yè)組件， 根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2025 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 13.69 億元，同比增長(zhǎng) 20.3%， 營(yíng)收增長(zhǎng)趨勢(shì)顯著。公司憑借領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)與高可靠性，毛利率行業(yè)領(lǐng) 先，成本管控能力優(yōu)異，盈利能力強(qiáng)勁，凈利率居行業(yè)領(lǐng)先水平。2025Q1- 3 公司毛利率水平升至 37.30%，銷(xiāo)售凈利率提升至 21.20%。

智能物流裝備市場(chǎng)持續(xù)景氣，下游核心需求驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勁：1）智能物流裝 備市場(chǎng)步入快速發(fā)展期，規(guī)模增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)顯著。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)， 預(yù)計(jì)到 2027 年中國(guó)智能物流裝備市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至 1920.2 億元，2023- 2027 年期間年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá) 17.60%。2）下游核心領(lǐng)域需求旺盛，持 續(xù)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)張。我國(guó)鋰電池出貨量增長(zhǎng)迅速，2025 年同比增速達(dá)到 59.57%，2025 年鋰電行業(yè)回暖，我們預(yù)計(jì) 2026 年有望恢復(fù)高增；固態(tài) 電池產(chǎn)業(yè)落地在即，我們預(yù)測(cè) 2027-2030 年，固態(tài)電池出貨量將從 1GWh 增至 100GWh，市場(chǎng)空間廣闊；我國(guó)汽車(chē)零部件制造企業(yè)收入規(guī)模呈現(xiàn) 穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，智能輸送需求同步增長(zhǎng)；2025 年我國(guó)規(guī)模以上電子信息 制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 7.4%，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

領(lǐng)先技術(shù)與產(chǎn)品構(gòu)建龍頭地位，擴(kuò)產(chǎn)滿(mǎn)足市場(chǎng)高增需求：1）產(chǎn)品高穩(wěn) 可靠，技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)先。公司自主研發(fā)掌握了覆蓋各個(gè)環(huán)節(jié)的核心技術(shù)體 系，技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)先。2）前瞻布局磁驅(qū)技術(shù)，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品。公司 混合動(dòng)力輸送系統(tǒng)與磁驅(qū)輸送系統(tǒng)較智控輪輸送系統(tǒng)有明顯提升，兩種 系統(tǒng)性能契合固態(tài)電池發(fā)展，有望伴隨固態(tài)電池需求增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)批量應(yīng) 用。3）市場(chǎng)先入優(yōu)勢(shì)顯著，高精度輸送領(lǐng)域市占率領(lǐng)先。2024 年公司 產(chǎn)品在高精度輸送領(lǐng)域市占率 30.19%-43.61%，龍頭地位優(yōu)勢(shì)顯著。4） 客戶(hù)資源豐富，緊密合作優(yōu)質(zhì)大客戶(hù)。公司擁有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶(hù)資源， 其中比亞迪、寧德時(shí)代、先導(dǎo)智能、博眾精工等均為公司重要大客戶(hù)。 5）公司在手訂單充足，募資擴(kuò)產(chǎn)助力業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。公司在手訂單充足， 但產(chǎn)能已接近飽和，因此公司募資進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，助力公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。