交通運(yùn)輸行業(yè)交運(yùn)紅利資產(chǎn)月報(bào)（2026年2月）：基本面韌性強(qiáng)，建議重視業(yè)績(jī)窗口期交運(yùn)紅利配置機(jī)會(huì).pdf

交通運(yùn)輸行業(yè)交運(yùn)紅利資產(chǎn)月報(bào)（2026年2月）：基本面韌性強(qiáng)，建議重視業(yè)績(jī)窗口期交運(yùn)紅利配置機(jī)會(huì)。月度行情表現(xiàn)：紅利資產(chǎn)表現(xiàn)一般，均跑輸交運(yùn)指數(shù)。1）行業(yè)漲跌幅：2026/2/1- 2/27 期間，高速公路、鐵路運(yùn)輸、港口累計(jì)漲跌幅+0.56%、+1.15%、+3.33%， 2 月紅利資產(chǎn)（公鐵港）表現(xiàn)一般，均跑輸交運(yùn)指數(shù)。年初至今，高速公路、 鐵路運(yùn)輸、港口累計(jì)漲跌幅-0.56%、-1.87%、+7.45%，僅港口跑贏滬深 300 指 數(shù)與交運(yùn)指數(shù)。2）紅利資產(chǎn)個(gè)股表現(xiàn)：2/1-2/27 期間，A 股漲幅前三：北部灣 港（+21.64%）>寧波港（+17.63%）>唐山港（+12.76%）；H 股漲幅前三：招 商局港口（+11.13%）>中遠(yuǎn)海運(yùn)港口（+4.85%）>青島港（+0.67%）。3）利率 環(huán)境：仍處于低位。2026 年 2 月，國(guó)債收益率節(jié)前下行、節(jié)后調(diào)整，截至 2026/2/27，10 年中債國(guó)債到期收益率為 1.79%，較 2026/1/31 的 1.81%下跌 2bp，30 年中債國(guó)債到期收益率 2.29%。4）行業(yè)成交額：2 月港口日均成交額 繼續(xù)增長(zhǎng)。2026/2/1-2/27，高速公路日均成交額 15.49 億元，同比下降 19.8%， 鐵路日均成交額 21.26 億元，同比上升 37.3%，港口日均成交額 30.71 億元， 同比上升 92.9%。5）行業(yè)估值：相較銀行、煤炭、電力設(shè)備、公用事業(yè)，從 PE 歷史分位數(shù)看，電力設(shè)備為主要紅利資產(chǎn)細(xì)分行業(yè)中最高，銀行為最低； PB 歷史分位數(shù)，煤炭為主要紅利資產(chǎn)細(xì)分行業(yè)中最高，鐵路運(yùn)輸為最低；從 行業(yè)整體股息率看，高速公路、鐵路運(yùn)輸與港口均在 3%-4%區(qū)間內(nèi)，煤炭和 銀行領(lǐng)先。6）資本運(yùn)作：皖通高速擬投資 54.2 億元改擴(kuò)建連霍高速安徽段。 7）分紅：京滬高鐵制定未來三年（2025-2027 年）分紅回報(bào)規(guī)劃，在無重大投 資計(jì)劃或現(xiàn)金支出時(shí)，分紅比例將不低于 55%。2024 年公司分紅比例為 45.29%，則預(yù)計(jì) 2025 年分紅比例將同比提升近 10pct。

行業(yè)數(shù)據(jù)：1）高速公路：客運(yùn)量，2025 年 12 月，公路客運(yùn)量為 9.61 億人次， 同比下降 2.6%；2025 年 1-12 月，公路客運(yùn)量累計(jì) 114.92 億人次，同比下降 2.4%。貨運(yùn)量，2025 年 12 月，公路貨運(yùn)量為 37.97 億噸，同比增長(zhǎng) 0.6%；2025 年 1-12 月，公路貨運(yùn)量累計(jì) 432.88 億噸，同比增長(zhǎng) 3.4%。2）鐵路：旅客發(fā) 送量，2026 年 1 月，鐵路旅客發(fā)送量為 3.49 億人次，同比-5.2%，環(huán)比+8.2%。 貨運(yùn)總發(fā)送量，2026 年 1 月，鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量為 4.38 億噸，同比+3.6%，環(huán) 比-2%。3）港口：交通運(yùn)輸部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口周度吞吐量，過去四周（2026/1/26- 2026/2/22，2026 年第 5-8 周）監(jiān)測(cè)港口貨物吞吐量 9.62 億噸，同比增長(zhǎng) 15.1%， 年初至今累計(jì) 19.98 億噸，同比增長(zhǎng) 9.3%；過去四周集裝箱 2626.7 萬標(biāo)箱， 同比增長(zhǎng) 19.3%，年初至今累計(jì) 5309 萬標(biāo)箱，同比增長(zhǎng) 13.2%。重點(diǎn)港口貨種 吞吐量增速，2025 年 12 月，鐵礦石（+9.3%）>集裝箱（+9.2%）>原油（-4.4%）> 煤炭（-6.7%），2025 年 1-12 月，集裝箱（+7.3%）>鐵礦石（+5.7%）>原油（- 0.7%）>煤炭（-3.3%）。