量化基金2025年回顧及2026年展望：公私募量化策略剖析、優(yōu)選及配置思路.pdf

量化基金2025年回顧及2026年展望：公私募量化策略剖析、優(yōu)選及配置思路。量化基金整體規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步向上，私募量化由爆發(fā)轉(zhuǎn)向成熟。截至 2025 年 12 月 31 日，公募量化基金數(shù)量超過 700 只，規(guī)模達(dá)到 4000 億元；相較 2024 年底，規(guī)模增 長超 1000 億元，目前占公募股票型基金總規(guī)模約 7%。私募方面，2018-2023 年， 量化私募公司發(fā)展從導(dǎo)入期進(jìn)入加速期；2023 年開始行業(yè)公司總數(shù)增長明顯放緩， 行業(yè)整體進(jìn)入成熟期，頭部聚集效應(yīng)開始顯現(xiàn)；隨著 2024 年 4 季度新一輪牛市的到 來，百億量化私募陣營顯著擴(kuò)容。

收益方面，小盤量化的超額收益具有絕對優(yōu)勢。 2018 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日：公募 300 指增、 500 指增、 1000 指增平均年化超額收益分別為 3.90%、 4.88%、 11.06%；私募方面，根據(jù)朝陽永續(xù)細(xì)分策略指數(shù)，300 指增、 500 指增、 1000 指增量化基金同期年化超額收益分別為 6.61%、8.81%、18.58%。2000 指增 成立時(shí)間較晚，但同期年度超額收益優(yōu)于 1000 指增，2024 年至今，公、私募 2000 指增年化超額收益分別為 8.93%、15.96%。

規(guī)模仍是量化策略的最大掣肘因素之一；同時(shí)，市場活躍度、策略風(fēng)格及行業(yè)暴露 等也對超額收益產(chǎn)生影響。公募 300 指增、500 指增、1000 指增中，規(guī)模 90 分位 數(shù)以上的基金超額收益表現(xiàn)弱于其它基金；風(fēng)格及行業(yè)暴露方面，指數(shù)增強(qiáng)基金可 以通過適當(dāng)暴露提升超額收益，但過大的暴露長期看損傷基金凈值。

當(dāng)下中盤藍(lán)籌行情中，配置中證 1000 指增確定性更高。主要寬基指數(shù)中，中證 500 與中證 1000 的相關(guān)性極高。相較于中證 500，中證 1000 指數(shù)成分股受機(jī)構(gòu)覆蓋較 少，存在更多定價(jià)偏差，因此 1000 指增超額收益整體更高。對于投資者而言，中盤 藍(lán)籌行情下選擇 1000 指增進(jìn)行配置或更加合適。

展望未來，超額收益系統(tǒng)性衰減疊加基差成本較高，中性策略收益性價(jià)比下降， 探 索絕對收益可以從多資產(chǎn)配置策略入手。2025 年量化環(huán)境友好，但從全市場平均收 益水平看，量化基金超額收益不及 2022 年，已經(jīng)顯示出超額收益空間被系統(tǒng)性壓 縮。另一方面，股指期貨深度貼水常態(tài)化，同時(shí)基差波動較大，對沖端加劇中性策 略的凈值不確定。在 alpha 與對沖成本端的雙重?cái)D壓下，中性策略整體性價(jià)比下 降。面對中性策略的夏普比降低，通過多資產(chǎn)、多策略配置的方式降低組合波動或 是絕對收益目標(biāo)的必由之路。