途虎_W2025年報業績點評：門店網絡快速擴張，靜待毛利率優化.pdf

途虎_W2025年報業績點評：門店網絡快速擴張，靜待毛利率優化。業績簡述：2025 年收入 164.62 億元/同比+11.5%，毛利 39.68 億元/ 同比+5.9%，經調整凈利潤 7.00 億元/同比+12.2%，經調整凈利率 4.3%/同比+0.1pct。其中 2025H2 收入 85.85 億元/同比+12.5%，毛利 19.85 億元/同比+4.5%，經調整凈利潤 2.90 億元/同比+8.9%，經調整 凈利率 3.4%/同比-0.1pct。

門店網絡保持快速增長，探索海外市場擴張。①門店數：2025 年底 途虎工場店 8008 家/同比+16.5%，全年凈增 1134 家。截止目前，運 營中及籌備中的海外途虎工場店總數已超過 10 家。②單店收入：計 算 2025 年平均單店收入同比-4%。③用戶量價：2025 年交易用戶數 2840 萬/同比+17.7%。測算單店交易用戶同比+1%，人均收入貢獻5%。2025 年同店用戶數增長超過 6%。④分品類：2025 年輪胎和底 盤零部件/汽車保養/其他業務/汽配龍業務/廣告加盟業務收入同比 分別+13%/+11%/+13%/+6%/+12%。

毛利率階段性承壓，不改長期利潤率提升趨勢。2025 年毛利率 24.1%/同比-1.3pct，其中 2025H2 毛利率 23.1%/同比-1.8pct，主要由 于消費者對于產品性價比的需求持續提升，公司通過多樣化的產品 能力以及主動的降價策略吸引更多消費者。2025 年經調整銷售營銷 費用率相較上年降低 0.9 個百分點，經調整研發費用率同比小幅提 升 0.1 個百分點。經調整運營及支持開支保持平穩，經調整一般及 行政費用率同比優化 0.1 個百分點。2025 年總運營費用支出為人民 幣 36 億元，占收入的比例為 21.8%，同比降低 0.9 個百分點。