2026年二季度全球大類資產(chǎn)配置展望：權(quán)益“慢牛”延續(xù)，大宗倉位降低.pdf

2026年二季度全球大類資產(chǎn)配置展望：權(quán)益“慢牛”延續(xù)，大宗倉位降低。

宏觀環(huán)境展望

海外宏觀，全球經(jīng)濟的不確定性上升。受中東沖突的影響，全球經(jīng)濟增速將比原先預期的有所放緩；中東沖突升級，將導致全球通脹上行，從而進一步限制 2026 年美國降息次數(shù)；日元自2024 年3 月結(jié)束負利率后累計加息 4 次，但依然處于退出超寬松周期階段。

國內(nèi)宏觀，政策基調(diào)保持積極。我們判斷2026 年我國的宏觀中周期和宏觀短周期均處于底部反彈的階段，有望形成向上共振格局。就二季度而言，更關(guān)注宏觀短周期狀況。總體依然處于偏弱的震蕩上行狀態(tài)。

大類資產(chǎn)展望

權(quán)益市場：我們認為當下湘財三維度模型處于“宏↑市↓基↓”狀態(tài)，該狀態(tài)下，市場通常會經(jīng)歷在政策背景下的托底和磨底過程。3月下旬的下跌，將構(gòu)成未來階段底部的左側(cè)。也正是宏觀面整體依然偏強，給予我們堅信 2026 年的“慢牛”格局并沒有被徹底破壞，四月份市場或?qū)⒆叱鲭A段底部形態(tài)。

債券市場：美聯(lián)儲 2025 年降息后，中美利差有所收窄，但我國利率政策堅持以我為主的原則，且絕對值已處于較低狀況，進一步下行空間有限，且中東沖突將導致我國輸入性通脹上行，降息概率下降。二季度，在權(quán)益市場大概率會筑底反彈的背景下，國債收益率曲線變陡的傾向或?qū)⒂兴磸停瑐麢C會減少。

大宗商品：2026 年二季度的大宗商品，看空黃金、銅、原油。看空黃金的主要原因在于：中東沖突，推升了油價，導致通脹預期回升，也大幅減弱了美聯(lián)儲降息預期，使得實際利率上行，結(jié)合美元近期快速走強，使得黃金此前上漲的支撐被明顯削弱。