中復(fù)神鷹公司研究報告：碳纖維頭部企業(yè)或受益于行業(yè)改善；因估值充分，首次覆蓋給予中性評級.pdf

中復(fù)神鷹公司研究報告：碳纖維頭部企業(yè)或受益于行業(yè)改善；因估值充分，首次覆蓋給予中性評級。

2025-30年中國碳纖維需求增速或達(dá)16%，看好行業(yè)中長期 發(fā)展

我們看好碳纖維2025-30年需求CAGR達(dá)16%，2030-40年需求CAGR 達(dá)12%。碳纖維為國家重點(diǎn)支持的新材料，具有高強(qiáng)度、高模量、輕量化等 優(yōu)異性能，2020-25年在航空航天/新能源（風(fēng)光氫）領(lǐng)域需求CAGR 達(dá)43%/25%。碳纖維下游也不斷拓展至人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等中長期廣 闊的新興領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)在2030-40年，碳纖維在低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人領(lǐng) 域增量更為顯著，需求有望從目前的百噸級增長至2040年的2/3萬噸。

公司26-28年盈利增速有望達(dá)78%

我們預(yù)計(jì)2026-28年公司盈利改善受益于：1）碳纖維價格底部回升；2）公 司連云港三萬噸新產(chǎn)能計(jì)劃自2026年投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)2026/27年產(chǎn)量增速 達(dá)43%/33%；3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司在T800級+的高性能碳纖維的技術(shù)突 破與產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先，其份額在三萬噸碳纖維項(xiàng)目中有望提升。4）公司積極降 本的目標(biāo)。2025年公司碳纖維生產(chǎn)成本降幅達(dá)12%，公司表示新產(chǎn)能投產(chǎn) 后，生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步下降。