2026年中期食品飲料行業(yè)投資策略報告：底部漸明待春風，分化之中覓生機

2026年第一季度，食品飲料板塊整體業(yè)績增速由負轉正，營收和歸母凈利潤均實現(xiàn)同比增長，景氣度較2025年有所回升。細分行業(yè)景氣度從2025年的軟飲料、調味品、啤酒向2026年一季度的預加工食品、零食擴散。估值方面，截至2026年5月，食品飲料板塊估值百分位處于歷史低位，除保健品外所有細分子板塊估值均低于中樞水平，但市場配置意愿尚未顯著提升，仍需等待基本面持續(xù)改善。

在大眾品行業(yè)中，速凍食品價格戰(zhàn)基本結束，進入盈利修復周期，龍頭企業(yè)通過新品驅動和擁抱新興渠道實現(xiàn)增長；調味品行業(yè)進入需求修復兌現(xiàn)階段，餐飲連鎖化和強勢終端崛起推動行業(yè)向定制化趨勢演進；軟飲料市場依托結構升級持續(xù)擴容，功能飲料增速領先，具備多品類、平臺化能力的龍頭企業(yè)受益；零食行業(yè)渠道變革導致傳統(tǒng)品牌溢價能力被稀釋，量販渠道掌握流量入口，擁有健康化大單品或量販平臺屬性的公司表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

白酒行業(yè)2025年業(yè)績加速探底，2026年第一季度業(yè)績跌幅顯著收窄，行業(yè)底部特征明顯。貴州茅臺批價下跌深度和調整時間超過此前四輪周期，但購買力指標顯示批價接近底部。渠道庫存出現(xiàn)好轉，高端酒價格企穩(wěn)。經過五年多調整，白酒行業(yè)PE估值較峰值縮水近七成，進入筑底階段。中長期看，白酒行業(yè)可能進入弱總量、強分化、份額向頭部集中的新階段，高端龍頭及率先完成庫存出清的區(qū)域酒企具備配置價值。