中國大宗氣體市場規模及競爭格局如何？

市場規模 CAGR 超全球，海外巨頭占據較大市場份額。

我國經濟增長趨勢確定性強，工業增加值增速有望反彈。工業氣體增長速度和 GDP 增長 速度兩者呈線性相關，工業氣體增長率是 GDP 增長率的 2 倍左右，過去 20 多年間，我國經濟高速發展，為工業氣體帶來了較大的市場需求與空間。自 2000 年起，我國經濟開 啟了一輪高速增長周期，2000~2010 年間中國 GDP 復合增長率達 16.11%，伴隨而來的是 我國工業的快速崛起。近年來，我國經濟發展進入了新階段，盡管增速逐步放緩， 2010~2019 年間中國 GDP 復合增長率仍達 10.67%。2019 年末突如起來的新冠疫情對經 濟造成一定打擊，但在疫情相對穩定控制的2021年我國GDP實現了同比8.1%的高增速， 彰顯了我國經濟的彈性與韌性。受疫情、地緣政治博弈等因素影響，經濟修復面臨一定 的壓力，國家統計局預計 2023 年我國 GDP 增速在 5%左右。從重點行業的工業增加值增 速來看，化學原料及化學品、化學纖維、金屬制品、電氣機械及器材、計算機、通信和 電子其他電子設備、電力、熱力的生產和供應、食品制造業與 GDP 變化趨勢基本保持一 致，2020 年受到沖擊后在 2021 年都迅速調整。而黑色金屬冶煉及壓延加工業受疫情影 響存在一定的滯后性，2021~2022 年仍處于增速底部，未來有望實現反彈。

我國工業氣體增速高于全球平均水平，預計 2020~2025 年 GAGR 達 8.6%。受益于國民 經濟經濟和工業化程度高速發展，我國工業氣體行業發展較為迅猛，根據弗若斯特沙利 文數據顯示，2016 年市場規模首次突破 1000 億元，2015~2020 年間市場規模由 996 億元 增長至 1542 億元，CAGR 達 9.1%。盡管存在“供給側改革”帶來的壓力，但受益于仍 然相對高速的 GDP 增速以及“十三五”規劃重點發展八大行業促進轉型升級，工業氣體 行業保持了高速增長，并于 2020 年超越美國成為全球最大的工業氣體市場，約占全球工 業氣體市場的 16.6%。中國工業氣體行業在過去十余年獲得了長足發展，但與發達國家 相比，未來仍有很大的發展潛力。伴隨著半導體、新能源、醫療等高產值的下游行業逐 步崛起，沙利文預計 2020~2025 年中國工業氣體市場規模 CAGR 約 8.6%，至 2025 年達 到 2325 億元。

外包市場份額有較大上升空間，專業的氣體供應商有望獲益。從供應模式上看，我國工 業氣體市場外包占比較歐美等成熟市場仍然較低，主要與早年間我國大型鋼鐵冶煉、化 工企業自行建造空分裝置的傳統有關，隨著社會專業化分工合作的快速發展，外包氣體 在供氣專業性、運營穩定性、品類完善性方面的優勢逐步凸顯，越來越多的下游客戶選 擇外包供應的模式，外包供氣占比由 2015 年的 50.5%增長至 2020 年的 56.5%，沙利文預 計 2025 年將達到 63.5%，2020~2025 年外包市場規模復合增長率超 11%，這一趨勢給專 業氣體供應商帶來了新的機遇。

現場制氣規模持續擴大，零售氣占比不斷提升。由于工業氣體下游客戶集中于鋼鐵、化 工和冶金等用氣量較大的行業，因此通常由工業氣體公司在客戶生產場所內或附近建造 空分裝置利用管道供氣，現場制氣往往供應規模較大，可以保證氣體供應的穩定性和經 濟性。根據弗若斯特沙利文數據顯示，我國現場供氣規模由 2015 年的 634 億元增至 2020 年的 1010 億元，CAGR 為 9.8%。2020 年現場制氣市場約占總市場的 65.5%，預計 2025 年將進一步增至約 1395 億元，2020~2025 年 CAGR 為 6.7%。而對于越來越多的新興行 業更加多元的用氣需求，通過罐車和鋼瓶進行零售的規模迅速提升，2015~2020 年間復 合增速達8.0%，至2020年零售供氣市場規模達532億元，沙利文預計到2025年將以11.8% 的 CAGR 快速提升至 930 億元，占比份額將進一步提升至 40%。

海外巨頭占據超 39%的市場份額，傳統行業在下游市場占主導部分。由于較高比例的內 部供應模式的存在，我國工業氣體市場目前尚且較為分散，根據弗若斯特沙利文數據顯 示，2020 年 CR5 企業的工業氣體業務收入占所有工業氣體生產商總收入約 38.0%，低于 全球平均 45.8%。國內前五名供應商分別為氣體動力科技（前盈德氣體）的 194 億元、 林德集團 118 億元、法國液化空氣集團 112 億元、空氣產品公司 107 億元和杭氧股份 54 億元。若僅考慮專業提供工業氣體公司的口徑，2020 年 CR5 占比達 67.1%，合計營收達585 億元，這表明專業做工業氣體的市場集中度較高，未來隨著我國外包模式市場進一 步打開，工業氣體生產商將充分受益。另據億度數據的統計表明，2021 年我國工業氣體 下游應用中鋼鐵、石油化工、冶金等傳統行業對工業氣體需求量大，而電子產品、化學 品等新興行業對工業氣體純度、品種、性質有一定要求，占比合計約為 22%。

中國工業氣體公司高速發展，有望加速國產替代。我國工業氣體行業保持較高的景氣度， 龐大的市場需求為氣體行業帶來充足的發展空間，但同時也使中國成為世界幾大工業氣 體公司的重點發展區域。目前，全球各大工業氣體公司均以合資或獨資等方式在國內設 立氣體企業，并占據較大的市場份額。國內的氣體公司經過多年的積累與拓展逐步由小 規模、區域性向國際大型工業氣體公司轉變。受益于成本優勢和規模效應，國內氣體公 司有望促進行業資源整合，部分國內企業將通過兼并收購逐步占領更多市場份額，國內 工業氣體行業集中度有望提升。