造紙與包裝印刷行業2026年盈利改善的核心驅動因素是什么？

造紙行業與包裝印刷行業的盈利改善主要源于成本下行、供需格局優化及行業自律等多重因素的共同作用。

在造紙行業方面，邊際改善已至，核心驅動力在于原材料成本下行與產能擴張放緩。今年一季度，造紙行業毛利率與凈利率環比分別提升0.78和8.56個百分點，歸母凈利潤實現大幅增長。從供給端看，包裝紙產能擴張進入尾聲，文化紙與特種紙也渡過了資本開支高峰，行業購建固定資產支付的現金同比下降，表明擴張節奏放緩。從成本端看，紙漿庫存維持高位，國內紙漿產能穩步擴張，制約了漿價大幅上行。紙漿價格的下行與文化紙價格的相對平穩，為文化紙企業打開了盈利空間。此外，生活用紙行業同樣受益于漿價下行，且消費結構正向“專紙專用”轉變，廚房紙巾、濕廁紙等細分品類增長迅速，推動行業結構性增長。

在包裝印刷行業，特別是金屬包裝子行業，盈利修復由三大因素驅動。首先是需求端回暖，今年前四個月國內啤酒產量恢復同比增長，軟飲料產量也保持平穩增長，為金屬包裝提供了堅實的需求基礎。其次是行業競爭格局優化，中國包裝聯合會發布倡議書，推動行業從“內卷式”惡性競爭向“價值戰”轉型，倡導理性經營與科技創新，助力淘汰低效產能。最后是頭部企業通過并購整合與出海戰略提升競爭力。奧瑞金、中糧包裝等企業通過并購優化行業格局，強化上下游議價能力；同時，頭部企業海外營收規模保持增長，海外業務較高的毛利率帶動了企業整體盈利水平的提升。