易點(diǎn)天下主營業(yè)務(wù)、發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)分析

出海智能服務(wù)營銷商，致力企業(yè)全球營銷推廣。

1.行業(yè)領(lǐng)先的出海智能服務(wù)營銷商，受益于出海浪潮

公司主營出海效果廣告服務(wù)和頭部媒體賬戶管理服務(wù)。為跨境電商、移動(dòng)應(yīng)用、游戲等行 業(yè)的廣告主提供出海營銷解決方案，幫助其實(shí)現(xiàn)用戶高效獲取、品牌知名度的打造提升和 商業(yè)化變現(xiàn)。憑借大數(shù)據(jù)、人工智能和云計(jì)算等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)、技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累，公司具備 豐厚的全球媒體、客戶資源優(yōu)勢(shì)以及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累優(yōu)勢(shì)。媒體資源方面，合作的媒體包括 Google、Meta、字節(jié)跳動(dòng)、快手、X（即 Twitter）等頭部媒體，以及小米、美圖秀秀等其 他中長尾媒體。客戶資源方面，公司服務(wù)的廣告主涉及多行業(yè)，據(jù) 2024 半年報(bào)已為超 5000 家中國企業(yè)成功拓展海外市場(chǎng)。

科技賦能疊加行業(yè)及政策紅利，同時(shí)媒體及廣告主資源積累豐富，幫助公司構(gòu)筑先發(fā)優(yōu)勢(shì) 樹立良好口碑。我們認(rèn)為公司的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段： 1）第一階段：轉(zhuǎn)型移動(dòng)端海外營銷，專注海外移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營銷市場(chǎng)。2011 年 Yeahmobi 公司于西安成立，主營 PC 端流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)，次年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型至移動(dòng)端流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)。2013 年公司分別與昆侖萬維和捷豹移動(dòng)合作，布局拓展海外業(yè)務(wù)市場(chǎng)，取得良好成效。此外， 本次合作成功吸引了百度、360 和俄羅斯最大社交網(wǎng)站 VK 等優(yōu)質(zhì)企業(yè)的先后合作。2014 年公司獲得堅(jiān)果資本 A 輪融資共 1500 萬美元，同年公司正式轉(zhuǎn)型，專注于海外移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) 營銷市場(chǎng)，為企業(yè)客戶提供國際化智能營銷服務(wù)； 2）第二階段：口碑積累與技術(shù)賦能助力全球擴(kuò)張，登陸新三板。2015 年起公司不斷推進(jìn) 技術(shù)革新，榮獲多個(gè)客戶頒發(fā)的獎(jiǎng)項(xiàng)榮譽(yù)，同年獲得小米集團(tuán)和共建創(chuàng)投的千萬 B 輪融資。 2016 年公司推出 Yeah Targeter 等新技術(shù)產(chǎn)品，并于當(dāng)年成功登陸新三板，在美國、日本、 印度設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步布局全球市場(chǎng)。2018 年公司成為西安首個(gè)入選“中國獨(dú)角獸企 業(yè)”的公司，并加入 IAB Tech Lab 參與制定數(shù)字廣告行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；

3）第三階段：政策利好下把握互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海機(jī)遇，2022 年登陸創(chuàng)業(yè)板。2019 年“一帶 一路”的政策號(hào)召下，公司憑借深厚的行業(yè)積累以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為跨境電商、工具應(yīng)用和 游戲等各行業(yè) 2000 余家廣告主客戶提供全面、專業(yè)的出海營銷解決方案，其印度新德里項(xiàng) 目作為“一帶一路”的標(biāo)志性工程，成功入選《2019 年電子信息行業(yè)“一帶一路”百項(xiàng)案 例推廣》。2021 年公司開展國內(nèi)營銷業(yè)務(wù)，與巨量引擎、巨量千川、快手等國內(nèi)頂流媒體 平臺(tái)達(dá)成深度合作，同年公司提交招股說明書。2022 年 8 月，公司正式于深交所創(chuàng)業(yè)板上 市。上市后，公司順應(yīng)人工智能應(yīng)用的行業(yè)浪潮，于 2023 年 7 月正式推出 AIGC 數(shù)字營銷 創(chuàng)作平臺(tái) KreadoAI，堅(jiān)持以科技賦能營銷服務(wù)；在 Sora 以及多模態(tài)模型發(fā)布之后，公司 推出了基于自研模型的數(shù)據(jù)分析與增長模型類產(chǎn)品——數(shù)眼智能，以及智能化多云管理平 臺(tái)——Gears。2024 年 5 月，公司發(fā)布了“AI+BI+CI”全鏈路數(shù)字化解決方案，以 KreadoAI、 數(shù)據(jù)分析&增長模型平臺(tái)數(shù)眼智能、Gears 三大核心產(chǎn)品為引擎，推動(dòng)出海商業(yè)化增長。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定集中，團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，股權(quán)綁定激勵(lì)充分

股權(quán)比例穩(wěn)定集中，創(chuàng)始人鄒小武為實(shí)際控制人。截至 24H1，公司創(chuàng)始人、實(shí)際控制人、 董事長鄒小武直接持有公司股份 25.35%，通過寧波眾點(diǎn)易間接持有公司股份 0.71%，合計(jì) 持有公司股份 26.06%，為公司第一大股東和實(shí)際控制人。公司副總經(jīng)理王一舟持股 1.76%。

高管團(tuán)隊(duì)深耕行業(yè)多年，技術(shù)、銷售和管理經(jīng)驗(yàn)豐富。創(chuàng)始人兼董事長鄒小武曾擔(dān)任創(chuàng)想 網(wǎng)絡(luò)傳媒公司和 NDP 公司的 CEO，創(chuàng)業(yè)及海外營銷經(jīng)驗(yàn)豐富；總經(jīng)理武瑩曾任華為技術(shù) 有限公司解決方案經(jīng)理、華為海洋網(wǎng)絡(luò)有限公司區(qū)域商務(wù)總監(jiān)等職位；副總經(jīng)理王一舟作 為公司聯(lián)合創(chuàng)始人，曾獨(dú)立完成 Yeahmobi 早期廣告系統(tǒng)的搭建；財(cái)務(wù)總監(jiān)楊曉鷗曾于會(huì)計(jì) 師事務(wù)所從業(yè)多年。

出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)方案，穩(wěn)定人才彰顯信心。公司于 2023 年 9 月發(fā)布股權(quán)激勵(lì)公告，主要授予 對(duì)象為包括鄒小武、武瑩、王一舟、王萍在內(nèi)的 49 名管理及核心技術(shù)骨干，考核目標(biāo)為： 1）2023 年公司扣除匯兌損益后的利潤總額不低于 2.75 億元；2）2024 年公司扣除匯兌損 益后的利潤總額不低于 3.45 億元。將股權(quán)激勵(lì)與年度業(yè)績相聯(lián)系，有助于激發(fā)公司的人才 活力和積極性。

3.財(cái)務(wù)分析：23 年后內(nèi)生業(yè)績回暖，效果廣告投放貢獻(xiàn)主要營收

23 年利潤回暖，剔除匯兌損益后業(yè)績復(fù)蘇明顯。2020 年公司受疫情影響，收入及歸母凈利 增速轉(zhuǎn)負(fù)；2021 年受益于公司優(yōu)質(zhì)客戶加速海外布局，疫情后海外需求修復(fù)，公司營業(yè)收 入 34.25 億，同比 38.19%，主要由于阿里等頭部跨境電商客戶加大投放廣告力度。2021 年阿里的銷售收入貢獻(xiàn)了總營收的 41.37%，銷售收入約 14.17 億元；2022 年，一方面仍 受疫情影響，另一方面公司最大客戶阿里巴巴結(jié)算模式變更為向媒體直采流量，公司營業(yè) 收入和營業(yè)成本會(huì)計(jì)口徑改變，導(dǎo)致營收和成本同步減少，但其效果營銷服務(wù)仍由公司提 供，公司收取效果廣告投放服務(wù)費(fèi)；在扣除匯兌損益后，2023 年歸母凈利潤同增 6.43%。 24H1 公司實(shí)現(xiàn)營收 10.86 億元，同比增長 8.8%；歸母凈利潤 1.32 億元，同比增長 10.44%， 實(shí)現(xiàn)剔除匯兌損益和股份支付的歸母凈利潤 1.4 億元，同比增長 39.87%，業(yè)績復(fù)蘇趨勢(shì)明 顯。

效果廣告服務(wù)貢獻(xiàn)主要營收及毛利，區(qū)域布局集中于歐亞及北美。從業(yè)務(wù)來看，公司主營 業(yè)務(wù)包括效果廣告投放和頭部媒體賬戶管理服務(wù)等，其中效果廣告服務(wù)收入占比及毛利占 比自 2019 年呈小幅下降趨勢(shì)，但仍為最主要營收來源，連年?duì)I收貢獻(xiàn)超 94%，毛利貢獻(xiàn) 超 75%。從區(qū)域來看，公司業(yè)務(wù)以境外市場(chǎng)為主，其中歐亞及北美市場(chǎng)為廣告主要投向地。

毛利率穩(wěn)中有升，主要系公司與阿里的結(jié)算模式調(diào)整與高毛利率的中長尾媒體投放業(yè)務(wù)占 比增加所致。2022 年起公司毛利率逐漸升高，主要系 2022 年阿里與公司結(jié)構(gòu)模式改變?yōu)?其直接采買流量，收入確認(rèn)由總額法更改為凈額法，導(dǎo)致毛利率提升。此外，公司擴(kuò)大中 長尾媒體投放業(yè)務(wù)的規(guī)模，該業(yè)務(wù)的毛利率較高，從而帶動(dòng)公司毛利提升。24H1 毛利率 21.12%，較 23 年下降約 3.24pct，主因 24 年上半年由于客戶需要，大媒體投放的占比有 所提升，而該部分業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低。

2022-23 年銷售與管理費(fèi)用率上升，主要系 22 年后營收統(tǒng)計(jì)口徑變化（主要因阿里結(jié)算影 響營收下滑），財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅波動(dòng)主因匯兌影響。24H1 各項(xiàng)費(fèi)用率下降。銷售與管理費(fèi)用 率 22 年后有所上升，主因阿里結(jié)算變化，22 年?duì)I收統(tǒng)計(jì)口徑變化，營收下滑。公司財(cái)務(wù) 費(fèi)用一直呈非規(guī)律波動(dòng)，主要由于公司業(yè)務(wù)涉及外匯兌換，受匯率波動(dòng)影響會(huì)產(chǎn)生匯兌收 益。24H1 各項(xiàng)費(fèi)用率較 23 年下降，主因營收規(guī)模提升。

持續(xù)投入資源進(jìn)行研發(fā)。公司率先推動(dòng)各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)從數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化向智能化加速躍升， 核心技術(shù)包括實(shí)時(shí)及離線海量數(shù)據(jù)計(jì)算框架、全球網(wǎng)絡(luò)加速技術(shù)、分布式消息、渠道客戶 智能評(píng)級(jí)等，技術(shù)能力位于行業(yè)前列。以與廣告主、媒體之間的交互為基礎(chǔ)，公司累積了 大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能算法等領(lǐng)域的前沿互聯(lián)網(wǎng)廣告技術(shù)，并通過數(shù)據(jù)分析和算法 優(yōu)化提供穩(wěn)定高效的廣告營銷服務(wù)。

由于境外收入占比較高，為了有效應(yīng)對(duì)匯率變化對(duì)營收的影響，公司采取了多種措施： 1) 合理結(jié)售匯：及時(shí)關(guān)注市場(chǎng)匯率變動(dòng)趨勢(shì)，并結(jié)合公司的資金需求，選擇有利的結(jié)匯 時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行結(jié)匯，降低外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)； 2) 合同價(jià)格調(diào)整：發(fā)行人的效果廣告的服務(wù)價(jià)格以訂單形式確定，在與境外客戶的銷售 訂單中及時(shí)反映當(dāng)期匯率波動(dòng)幅度影響，當(dāng)匯率波動(dòng)影響較大時(shí)，相應(yīng)調(diào)整原幣的服 務(wù)價(jià)格，一定程度上轉(zhuǎn)移外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)； 3) 匹配外幣采購與銷售：通過境外運(yùn)營主體，合理匹配通過外幣結(jié)算的采購業(yè)務(wù)與銷售 業(yè)務(wù)，通過業(yè)務(wù)流程的匹配控制外幣資金的規(guī)模，消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 另外，在 24 年上半年，公司也開展了套期保值業(yè)務(wù)。