兆威機電發展歷程、股權結構及業績表現如何？

國內微型傳動頭部企業。

1. 微型傳動行業老兵，公司兼具技術實力和戰略定力

深耕微型傳動系統多年，公司產品覆蓋多個新興下游行業。深圳市兆威機 電股份有限公司是一家專業從事微型傳動系統、微型驅動系統的研發、生產 與銷售的高新技術上市公司。自 2001 年成立以來，公司始終堅持深耕于微 型傳動系統產品。公司早期主營業務是為日本松下、尼康等公司提供精密齒 輪和馬達零部件，后憑借強大零部件供應實力進入博世等汽車行業供應商 隊伍，從此正式進軍汽車行業。公司在 2013 年制定了汽車電子、智慧醫療、 智能家居、消費電子、工業裝備五大行業市場布局，實現業務橫向發展。2020 年 12 月，公司在深交所上市，隨后產業鏈向下游延伸，不斷拓展人形機器 人、汽車電子、VR/AR 等新興賽道。目前，兆威機電在立足于深圳兆威總 部同時，戰略布局蘇州、東莞兩大“智造”基地，并先后建立上海、德國等 分公司或子公司，實現全球化布局，客戶覆蓋歐洲、美國、日本等發達地區， 產品銷往印度、墨西哥等全球各地。

公司產品矩陣豐富，下游覆蓋領域廣泛。微型傳動系統被用來將動力裝置 提供的動力進行轉換并傳遞給執行機構，發揮著傳遞動力、控制、變速、換 向等重要作用。公司主要產品為微型傳動系統、微型驅動系統，具備高精度、 小體積、低噪音等特性，能夠適應下游行業的應用需求，可應用于汽車電子、 醫療和個人護理、工業自動化、智能消費、通信行業、機器人等多個領域。

2.公司股權結構較為集中，股權激勵彰顯公司發展信心

股權結構相對集中，管理層具備多年行業經驗。公司創始人、最大股東、董 事長李海周直接持股占比 18.18%，并與妻子謝燕玲共同通過深圳前海兆威 金融控股有限公司、共青城清墨創業投資合伙企業間接持有公司 35.44%和 10.26%股份，整體看，公司股權結構較為集中，管理層結構也較為穩定，集 中穩定的股權結構能夠保證管理層的決策的穩健高效。從高管履歷看，公司 管理層具備多年行業經驗，創始人進入馬達配件供應行業已有 30 余年，對 于微型驅動領域技術及產業有著深刻理解，此外，公司其他高級管理人員也 有多年行業經驗。

發布股權激勵，公司中期業績目標明確彰顯發展信心。2024 年 8 月，公司 推出股票期權與限制性股票激勵計劃，擬向包括公司董事、高級管理人員等 共計123人定向發行公司A股普通股股票126.27萬股。業績考核指標方面， 公司分年度對公司業績考核設定目標值與觸發值，其中，第一、二個行權期 （2024 年、2025 年）的收入目標值分別為 13.5/15.6 億元；觸發值分別為 13 億元/14.8 億元。長期看，股權激勵對于公司核心管理層的穩定、公司未來 的發展方向和目標都有積極意義。

3. 前瞻布局汽車電子行業，業績逐步進入釋放期

業績近年來保持穩步增長，公司 2024 年收入和利潤有望迎來加速釋放。 2020 年上市以來至 2022 年，公司營業收入基本穩定在 12 億元上下，2021- 2022 年收入較 2020 年小幅下滑主要是公司收入結構變化所致，2023 年公 司為 12.06 億元，同比增長 4.64%，較 2020 年的收入水平亦有所增長，利 潤端看，2020-2023 年歸母凈利潤的變化情況基本和收入情況保持同步。 2024 年前三季度，公司實現收入及凈利潤 10.57 億元和 1.59 億元公司，同 比增速均達到約 30%，主要是公司在汽車電子行業耕耘多年后，產品收入 逐步放量所致，預計 2024 年全年公司收入和利潤增長有望加速釋放。

微型傳動系統是核心產品，汽車電子行業是公司主要收入來源。產品端看，公司主要產品為微型傳動系統，產品收入占比占公司總收入的 60-70%左右。 分行業看，公司下游行業的收入結構近年來發生了較大變化，對公司整體的 收入規模和未來發展起到了積極作用。2021 年受全球芯片緊缺、國際原材 料價格上漲等因素影響，公司通訊業務領域營收同比減少 43.58%，收入占 比下降至 25.66%，但同時，公司加速產品結構調整和下游其他行業的擴展 以對抗宏觀經濟環境帶來的不利影響，2021 年非通訊業務領域營收同比增 長 25.25%，其中汽車電子領域同比增長 20.04%，智能家居與機器人領域同 比增長 36.52%。2022 年開始，公司在汽車電子領域的產品布局逐步進入收 獲期，2022 年汽車電子行業收入占比 41.17%，到 2023 年，其收入占比已 超過 50%，較上年同比增長超 30%。

利潤率整體保持平穩，精密注塑件毛利率超過 35%。隨著公司產品結構的 調整和戰略重心的轉移，公司 2021 年開始毛利率和凈利率均有所下滑。 2022-2023 年，公司毛利率整體穩定在 31%左右，凈利率穩定在 15%左右。 2024 年開始隨著汽車電子行業產品放量，公司整體毛利率有所回暖。分產 品看，精密注塑件毛利率最高，2023 年達到 38%。

期間費用率維持穩定，研發費用率保持較高水平。公司堅定不移地推進企 業變革創新，在戰略與營銷、公司治理與人力資源、集成供應鏈管理等方面 實施變革落地，。公司重視打造成熟的經營管理團隊運作機制，不斷提升經 營管理效率。費用率看，公司近年來期間費用率整體保持平穩，表明公司在 經營管理上的較高水準。研發上，公司在現有產品的生產工藝和技術基礎上 不斷進行技術改進，充分利用內部與外部資源對現有的生產工藝和生產設 備進行改造升級，優化信息化、自動化生產制造能力，鞏固公司在微型驅動、微型傳動行業的優勢地位，并在研發投入上一以貫之，持續保持高水平，近 年來研發費用率基本穩定在 10%左右，高研發投入也為公司的產品帶來了 較高的技術壁壘和更多的行業機會。

在手訂單飽滿，存貨和合同負債金額屢創新高。2020 至 2023 年公司存貨和 合同負債保持穩定增長，其中合同負債從 2020 年的 0.12 億元，增長到 2023 年的 0.21 億元。2024 年前三季度看，公司存貨與合同負債已遠超 2023 年 整年，創出近年來新高，分別達到 1.99 億和 0.25 億元，高速增長的存貨和 合同負債也表明公司在手訂單飽滿，下游需求持續向好，長期看，公司業績 有望持續釋放。