兆威機電發展歷程、主要產品及營收表現如何？

微型傳動龍頭企業，下游領域持續拓展。

1.深耕微型傳動系統二十載，產品應用領域廣泛

兆威機電成立于 2001 年，深耕微型傳動系統行業 20 余年，其發展歷程可分為三個階段： 第一階段（2001-2008 年，創立初期）：2001 年 4 月 19 日兆威正式成立，適逢國內日本馬 達廠零部件采購本土化轉型，公司為日本松下、尼康等公司提供精密、微小、超薄的馬達 零部件和齒輪部件。2008 年公司業務從馬達精密零部件進一步拓展至汽車配件領域，成為 德國博世供應商，實現 ABS 剎車、IPB 等系統配套供貨。 第二階段（2009-2017 年，快速發展期）：自 2009 年，兆威進入快速發展階段，產品拓展 至微型齒輪箱。2011 年公司制定汽車電子、通訊、醫療器械、智能家居、服務機器人的產 品策略發展方向，為客戶定制開發微型傳動系統核心部件。

2012 年公司成為華為 4G、5G 基站天線傳動機構供應商。2015 年，公司成功研發 3.4mm 直徑微型減速齒輪箱，奠定其 行業領先地位。 第三階段（2018 年以來，持續拓展期）：2018 年，公司開始組建電子控制團隊，拓展驅動 齒輪箱產品，成為全方案解決商。2020 年，兆威在深交所主板上市，并在德國設立孫公司， 進一步拓展海外市場。2021 年，兆威在蘇州高新區設立全資子公司蘇州兆威，擴大華東地 區生產供貨能力，同時開拓 XR 等新興賽道。2023 年，公司進入人形機器人賽道，布局靈 巧手業務。

公司產品應用領域廣泛，微型傳動系統是其第一大業務。公司主要產品為微型傳動系統、 精密注塑件和精密模具及其他，可應用于汽車電子、醫療和個人護理、工業自動化、智能 消費、通信等領域。從營收結構來看，2017 年以來，微型傳動系統為公司第一大業務，2019 年受益于智能手機升降攝像頭方案，微型傳動系統營收大幅提高，營收占比超 80%，后續 隨著采用升降攝像頭方案的手機新品減少而占比下降，但始終保持在 60%以上；精密零件 為公司第二大業務，營收占比約為 20%-30%。

（1）微型傳動系統：屬于工業“四基”（核心基礎零部件、關鍵基礎材料、先進基礎工藝 和產業技術基礎）中的核心基礎零部件，其作用是將動力裝置提供的動力進行轉換并傳遞 給執行機構。微型傳動系統主要由微型電機與齒輪箱兩個模塊組成，主要部件包括微型電 機、外殼、齒輪、支架、軸承、軸等。與傳統傳動系統相比，微型傳動系統主要材料為工 程塑料和金屬粉末材料，采用模具成型工藝，具有質量輕、能耗低、生產效率高等優勢， 能夠更好地適應下游行業對微型傳動系統的精密控制、微型化、輕量化、低成本、低噪音、 大規模生產等多方面需求，應用領域涵蓋移動通信、汽車電子、智能家居與機器人、醫療 與個人護理等。

（2）精密零件：主要用于汽車電子、移動通信等對零件精密程度、復雜程度要求較高的領 域，在汽車電子領域主要包括發動機節氣門執行器中的耐高溫齒輪零部件、ABS 剎車系統 的高精密部件等；在移動通信領域包括 4G 通信基站的高精密組件、5G 通信基站的振子塑 膠組件、光纖通訊的高精密連接器部件等。

（3）精密模具及其他：主要用于為客戶定制化開發和生產新產品，通常不單獨對外銷售。 按模具成型工藝劃分，公司精密模具產品可分為塑料注射模、金屬粉末注射模、粉末冶金 壓制模等。

2.汽車電子取代消費電子成為業務基本盤，期間費用率趨于穩定

2021 年前消費電子為公司主要下游，后汽車電子取而代之，2023 年營收占比超 50%。2018 年智能手機行業掀起全面屏熱潮，主流手機廠商采用升降式攝像頭方案，使得公司用于手 機攝像頭升降模組的微型傳動系統營收大幅增加，2018、2019 年營收和歸母凈利潤同比大 幅增長。2020 年，受疫情影響手機行業整體出貨量有所下降，疊加采用升降式攝像頭方案 的手機減少，營收和歸母凈利潤下滑明顯。2021 年，公司受全球芯片緊缺、國際原材料價 格上漲及疫情等因素影響，業績進一步下滑。但公司積極拓展汽車電子領域，業務占比持 續提升，2023 年汽車電子營收占比超 50%，在智能消費/通信/醫療和個人護理/其他同比 1.68%/-26.84%/-40.34%/-20.98%的情況下，汽車電子營收逆勢大幅增長 33.43%。

2021 年以來公司毛利率與凈利率穩中有升，費用結構趨于穩定。2018、2019 年公司毛利 率下降主要系智能手機攝像頭升降模組放量，低毛利的微型傳動系統收入占比提高，拉低 整體毛利率。2021 年受原材料價格上漲和疫情等宏觀因素，毛利率和凈利率下滑明顯。后 續隨著公司產線自動化水平提升并推進降本增效，凈利率呈現穩中有升態勢。在期間費用 率方面，2021 年公司積極拓展行業銷售渠道并引入管理人才導致銷售費用率和管理費用率 大幅提升，同時公司通過將閑置資金購買理財產品帶來大量利息收入。2021 年后，公司期 間費用率趨于穩定， 2023 年 銷 售 費 用 率 / 管理費用率 / 財 務 費 用 率 分 別 為 3.55%/5.39/-2.89%/10.67%，同比-0.39%/-0.05%/+0.22%/+0.49%。