風電設備供需兩端有何變化？

風電裝機同比走高，海風項目順利推進。

10 月風電新增裝機量同比及環比高增，市場需求持續釋放。據中國電力企業聯合會數 據統計，10 月新增風電裝機 6.68GW，同比+74.41%，環比+21.23%，1-10 月風電累計裝 機 45.80GW，同比+22.76%。 10 月新增風電項目定標容量為 13.607GW，環比回升。據每日風電數據統計，10 月風電 項目定標容量達 13.607GW，環比+4.96%，截至 10 月末，2024 年全年已實現風電總開標 容量 136.39GW，相比去年同期+65.6%。

海風建設重回增長通道，貢獻風電裝機增量。2022 年海風建設顯著回落后，2023、 2024 年海風建設逐漸回暖。根據全球風能協會數據統計，2023 年全球共計新增海風裝 機容量達 10.85GW，同比增長 23.73%，中國大陸共計新增海風裝機達 6.33GW，同比增 長 25%。 同時，值得注意的是國內海風 2023 年前三季度受到非經濟因素影響（項目審批等）， 增速受到制約，江蘇、浙江、福建、廣東四大海風省份項目延期，開工和招標停滯。 2024 年國內海風項目建設積極因素開始擴散，建設進程明顯加快，預計 2024 年有望突 破 45GW。

根據各省市“十四五”海風發展規劃，在 2024 年達到 45GW 的假設下，2025 年仍將面 臨較大的裝機缺口。據統計，“十四五”期間，沿海省份共規劃約 50-60GW 海風裝機目 標，其中江蘇、廣東、福建、海南裝機目標居前，分別為 9.27GW、17GW、15.1GW、 12.3GW，假設 2024 年累計海風裝機容量達到 45GW，則 2022-2024 共計新增裝機約達到 20GW，2025 年裝機缺口較大。

2024 年下半年主要海風項目進展順利，且招投標項目密集催化。具體來看，廣東此前 受航道影響的 4 個項目（4GW）已啟動塔筒/海纜招標，江蘇 2.65GW 海風已陸續啟動各環節招標程序，河北 0.5GW 風機啟動招標；競配方面，福建 2.4GW 項目已啟動，江蘇 8.5GW 項目預計年底或明年初啟動，預計 2025 年國內外海風建設將提速。

2024 年上半年風機中標價格跌勢減小，各企業之間競爭趨緩。總體上來看，2024 年上 半年機組價格跌幅縮窄，中標均價與 2023 年末基本持平，2024 年風機向大兆瓦機型切 換，單千瓦機組價格相對降低。四季度，風電整機廠商召開“反內卷”策略會并簽訂 《中國風電行業維護市場公平競爭環境自律公約》，預計在廠家“反內卷”策略下疊加 下游需求景氣度持續回升的背景下，未來風機招標價格有望企穩回升。

整機環節盈利實現修復，2024 年前三季度營收實現同比正增。2024 年前三季度風電整 機共實現營業收入 872.75 億元，同比增長達 5.19%，實現歸母凈利潤達 30.05 億元， 同比減少 7.61%。單季度來看，2024Q3 風電整機營收及歸母凈利潤分別實現 372.67、 8.45 億元，分別實現同比正增 2.38%、20.39%，第三季度歸母凈利潤明顯修復。盈利 能力來看，風電整機前三季度平均毛利率及凈利率分別達 15.79%、3.44%。

塔筒環節營收及歸母凈利潤同比下降，盈利能力承壓。具體來看，2024 年前三季度塔 筒環節共實現營收及歸母凈利潤分別達 117.04 億元、8.15 億元，分別同比減少 30.74%、 50.09%。盈利能力方面，2024年前三季度毛利率及凈利率分別達20.46%、6.97%，較去 年同期分別-0.87pct、-2.70pct。

鑄鍛件環節歸母凈利潤承壓，毛利率及凈利率走低。具體來看，2024 年前三季度鑄鍛 件環節共實現營收及歸母凈利潤分別達 145.52 億元、7.90 億元，分別同比減少 4.45%、 36.77%。盈利能力方面，2024 年前三季度毛利率及凈利率分別達 15.40%、5.43%， 較去年同期分別-4.86pct、-2.77pct。

其他零部件方面，海纜盈利保持，軸承、葉片等其他環節均承壓。具體來看，海纜環 節中，東方電纜及中天科技均實現營收正增，其中東方電纜營收及歸母凈利實現雙 增；緊固件及軸承環節歸母凈利下滑較多。